广发证券戴康:逆全球化的新投资范式下 日特估、中特估乃大势所趋

在逆全球化的新投资范式下,全球资金更倾向于去配置确定性高的资产,当前中特估和日特估就是大势所趋。

智通财经APP获悉,3月5日,广发证券首席资产研究官戴康在回答日经为何创新高时表示,日股受到海外投资者追捧是很自然的,在逆全球化的新投资范式下,全球资金更倾向于去配置确定性高的资产,当前中特估和日特估就是大势所趋

戴康指出,日本股市受到了三个因素的提振。第一是一直强调的企业名义盈利端的改善,而它的海外经济也比较稳健;第二就是公司治理改善;第三在逆全球化的新投资范式下,它在全球的资产配置价值凸显,吸引外资流入。

他说,经济增长和盈利的表现,未必是一一对应的。他在去年6月提出了新投资范式,现在越来越多的投资者认同新投资范式在A股的应用,实质上,新投资范式也适用在全球的资金配置。在俄乌冲突加深、逆全球化的过程中,全球的资金会更追逐确定性的溢价。

戴康还指出,日本在顺应时代的变化,以及在寻求增量的空间,这对中国也有借鉴意义。第一,我们可以在成本角度寻求一些比较优势,国内经济由房地产逐步转型到新质生产力高质量发展,转型期间,经济的摩擦会相对比较大,所以可能要去寻求一些其他突破,包括企业的出海机会。但在这个过程中也要留意,比如新能源车、光伏门槛其实没有那么高,如果过于一致的规划,那可能就会出现一定的产能过剩。

第二是企业的增长角度。对中国目前的情况来讲,对外投资也是一条比较快速的道路。如果从被动投资转向主动投资,依然可以通过投资出海来获取更新的技术创新,带动生产力的提高。通过主动接触先进技术来完成中国的产业转型。另外就是中国企业的资源错配问题,包括产业升级,积极出海,能够从需求端对于错配问题进行修正。另外现在逆全球化下新投资范式,也要去选择一些竞争相对宽松的对标国家。

戴康认为,从估值的角度来看,目前日本股市的市盈率合理偏高,22倍左右,处于近十年80%左右的分位。盈利预期和风险偏好,这两个现在处于近十年的最好水平。所以虽然从估值角度,日本股市性价比下降了,但也没有明显的风险。如果有比较好的回调,比如去年日股后面其实也出现回调,那时他认为是介入的一个比较好的机会

此外,在逆全球化的新投资范式中,全球资金更倾向于去配置确定性高的资产。盈利能力-稳定的高ROE,或者在公司治理结构上给投资者以更大的信心,会吸引外资的流入包括国内的投资者的认可。包括高股息等,他认为一定是中国股市在新投资范式下非常重要,且风险偏好相对偏低,稳健型的大机构、大钱可以配置的方向

戴康称,在新投资范式下,日特估就是大势所趋,而且千万不要用均值回归的思路去考虑问题。它的ROE的提升,包括公司治理的改善,都是长期的作用,而且在逆全球化的背景中,大家都要去配置确定性的资产。日本股市在目前新投资范式的背景下,它的边际变化在发达国家股市中也是最好的,所以很自然会受到追捧。此外,他认为中特估也是大势所趋,当然并不是说A股投资只能买中特估。

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