方正证券:2024年汽车板块有望分两阶段上行 春季第一阶反弹有望显现

春节期间购车优惠政策持续,驱动销量上行。

智通财经APP获悉,方正证券发布研究报告称,2月6日整车及汽车零部件板块估值分别回调至18.28、20.76倍,接近历史低位汽车行业估值回归性价比区间。与此同时,春节期间购车优惠政策持续,驱动销量上行。2024年1月国内乘用车市场零售达到203.5万辆,同比增长57.4%,主要系春节错位以及价格战刺激销量增长,预计2月汽车价格战对销量刺激效果延续,有望助力板块上行。该行预计2024年年初月度销量YoY由于春节错位快速增长,年末出现销量翘尾,板块有望同步表现。

重点关注:比亚迪(002594.SZ)、赛力斯(601127.SH)、银轮股份(002126.SZ)、继峰股份(603997.SH)、保隆科技(603197.SH)。

方正证券观点如下:

汽车板块板块指数与估值大幅回调,多因素催化反弹可期:

2024年2月6日整车及汽车零部件板块估值分别回调至18.28、20.76倍,接近历史低位汽车行业估值回归性价比区间。与此同时,春节期间购车优惠政策持续,驱动销量上行。2024年1月国内乘用车市场零售达到203.5万辆,同比增长57.4%,主要系春节错位以及价格战刺激销量增长,预计2月汽车价格战对销量刺激效果延续,有望助力板块上行。该行预计2024年年初月度销量YoY由于春节错位快速增长,年末出现销量翘尾,板块有望同步表现。

2024年板块有望分两阶段上行,春季第一阶反弹有望显现:

2024年相较于2023年春节错位,1月同比销量高增,后续销量逐步回落,年末旺季来临清库冲量+出口销量持续景气,销量同比YoY翘尾。2024全年乘用车销量YoY呈现两头高中间低态势,预计板块指数有望同步表现,重点关注2-4月及下半年板块行情。2024年2-4月伴随L3自动驾驶落地、理想MEGA及L6上市交付、小米汽车上市等,刺激板块上行。2024下半年伴随问界、小鹏、理想、蔚来、江淮华为等新车型发布上市催化,板块有望持续上行。

重点关注中长期成长格局明确的超跌细分赛道:

1)整车板块:近期整车板块受库存高位、价格战扰动大幅回调,中长期来看,智能化快速迭代及出海空间增长明确,后续板块有望持续上行。

2)细分行业龙头:轻量化、座椅及内饰、智能底盘等赛道估值下探至底部,伴随整车智能化及国产替代加速,后续有望受益于业绩增长。

3)特斯拉产业链:特斯拉产业链估值下探至底部,三期工厂转机初现叠加新车型进展显著定点加速布局,当前产业链预期差明确,投资性价比凸显。重点关注比亚迪、赛力斯、银轮股份、继峰股份、保隆科技。

比亚迪:公司为新能源乘用车行业龙头,公司产品高端化持续。后续伴随公司仰望、方程豹等新品牌放量,收入与业绩有望持续上升。该行预计2023-2025年公司收入有望实现6762、9000、10903亿元,归母净利润有望实现306、381、453亿元。

赛力斯:该行预计受益于问界M7持续火爆,问界M9放量以及问界M5改款上市,公司新能源汽车收入持续上升。该行预计2023-2025年公司收入为301.50、1163.52、1537.68亿元,归母净利润-25.03、-7.69、22.45亿元

银轮股份:公司新能源乘用车业务快速发展,乘用车业务占比持续提升,另外公司工业及民用业务有望进一步增长。该行预计2023-2025年公司收入为109.2、132.6、164.0亿元,归母净利润为6.35、8.53、11.45亿元。

继峰股份:公司座椅类产品持续完善,另外公司与格拉默在客户获取、品类扩张、研发协同等方面互相协同,业绩有望实现同步增长。该行预计2023-2025年公司收入实现203.29、234.68、277.18亿元,归母净利润实现2.034.91、11.20亿元。

保隆科技:公司车用传感器、空悬等业务领域国产替代龙头,切入理想、蔚来、比亚迪等重点车企。该行预计2023-2025年公司收入为58.44、74.9393.22亿元,实现归母净利润为4.49、5.62、7.17亿元。

风险提示:乘用车销量不及预期,乘用车价格战加剧风险,新车型投放不及预期等。


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