中原证券：运营商数字化转型成效凸显 AI产业趋势明确

智通财经APP获悉，中原证券发布研究报告称，考虑通信行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。2024年国资委将全面推开央企上市公司市值管理考核，运营商具备高股息的配置价值，传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。此外AI产业的高速发展加速光模块产品和需求的迭代升级，拉动高速率光模块需求，光通信行业有望保持快速发展，光模块/光器件头部厂商优势将持续体现。

中原证券观点如下：

2023年电信行业平稳增长，5G、千兆光网等网络基础设施日益完备，各项应用普及全面加速。

(1)2023年三大运营商和中国铁塔共完成电信固定资产投资4205亿元，同比增长0.3%。其中，5G投资额达1905亿元，同比增长5.7%，占全部投资的45.3%。(2)截至2023年12月，5G移动电话用户达8.05亿户，占移动电话用户的46.6%，未来5G移动电话用户占比仍具备较大增长空间。(3)移动互联网流量较快增长，12月增速创近1年新高。2023年12月DOU达到18.93GB/户，同比增长17.0%。随着5G渗透率提高，未来DOU或维持高位。(4)固网宽带千兆接入用户占比超过四分之一。截至2023年12月，千兆用户占比为25.7%，高速率用户占比未来仍有较大增长空间。

数据中心机架数量大幅增长，新兴业务收入保持较高增速。

(1)截至2023年12月，三大运营商为公众提供服务的互联网数据中心机架数量达97万个，同比增长18.58%，全年净增15.2万个。(2)数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展，2023年实现新兴业务收入3564亿元，同比增长19.1%，占电信业务收入的21.2%，促进电信业务收入增长3.6pct。其中，云计算、大数据、物联网业务收入同比分别增长37.5%、37.5%、20.3%。

2023Q4国内智能手机市场恢复增长趋势。

2023年12月，国内市场手机出货量2827.5万部，同比增长1.5%，其中5G手机2420.0万部，同比增长4.2%，占同期手机出货量的85.6%;国产品牌手机出货量2455.4万部，同比增长11.7%，占同期手机出货量的86.8%;国内智能手机出货量2683.6万部，同比下降0.01%，占同期手机出货量的94.9%。上一波2020年下半年出货高峰购机的消费者会从2024年上半年陆续进入到换机周期，有望成为2024年市场反弹的基础。

维持行业“强于大市”投资评级。

1)2024年国资委将全面推开央企上市公司市值管理考核，运营商具备高股息的配置价值，传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注中国移动(600941.SH)、中国电信(601728.SH)、中国联通(600050.SH)。

2)随着AI大模型持续迭代，算力需求旺盛，产业发展趋势逐渐清晰。AI产业的高速发展加速光模块产品和需求的迭代升级，拉动高速率光模块需求，光通信行业有望保持快速发展，光模块/光器件头部厂商优势将持续体现。建议关注：中际旭创(300308.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、新易盛(300502.SZ)。

风险提示：国际贸易争端风险;供应链稳定性风险;云厂商或运营商资本开支不及预期;数字中国建设不及预期;AI发展不及预期;行业竞争加剧。