东吴证券：Vision Pro开启空间计算时代 期待内容生态拐点

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，2024年苹果发售其首款MR设备Vision Pro，MR篇章正式开启。兼具软硬件生态的苹果入局值得关注，一方面Vision Pro将兼容iPhone和iPad的应用，初始生态较为丰富，另一方面苹果强大的开发者生态有望催生出较多优秀的MR原生内容，长期看好其拓展XR应用场景，辐射至办公等泛化场景，成为下一代交互终端。

硬件端：Vision Pro顶级配置实现性能突破。2016虚拟现实元年以来，硬件端持续迭代，2023年Meta发布其首款消费级MR一体机，2024年苹果发售其首款MR设备Vision Pro，MR篇章正式开启。过往XR头显的发展一直都面临着“高性能”、“便携性”和成本之间的矛盾，虽然Vision Pro距离轻便仍有一定距离，但其通过远高于其他VR/MR设备的的硬件配置，实现了更清晰的成像、更强大的运算能力、更便捷的交互，进而解决了过往头显分辨率较低、晕眩、交互复杂等诸多问题。我们看好全方位体验升级的Vision Pro有望正式开启下一代交互终端的革新周期。

内容端：空间计算时代，关注Vision Pro应用场景突破。过往受限于设备性能以及终端活跃用户数，内容厂商布局热情不高，XR内容应用数量规模小，且局限于影视、游戏等娱乐场景。我们认为兼具软硬件生态的苹果入局值得关注，一方面Vision Pro将兼容iPhone和iPad的应用，初始生态较为丰富，另一方面苹果强大的开发者生态有望催生出较多优秀的MR原生内容。我们认为产品初期用户渗透率或受限于价格等因素，但长期看好其拓展XR应用场景，辐射至办公等泛化场景，成为下一代交互终端，正如苹果CEO所展望的，Mac将用户带入Personal Computing(个人计算时代);iPhone将用户带入Mobile Computing(移动计算时代);而Apple Vision Pro将带用户进入Spatial Computing(空间计算时代)。

投资建议：生产力工具、内容、AI三线看XR投资机会。

生产力工具及AI：1)XR对于3D内容需求增加，但3D内容制作门槛高、周期长、成本高，关注AI赋能3D内容生成工具，有望实现3D内容制作的降本增效。我们建议关注丝路视觉(AI+MR内容和工具兼具的稀缺标的)、凡拓数创、洲明科技等。2)关注AI+XR，降低XR交互门槛，改变交互方式，我们推荐昆仑万维等大模型厂商。

内容：看好前瞻布局XR内容的厂商，同时积极关注海外内容映射，1)游戏领域，我们推荐恺英网络、中文在线、盛天网络、宝通科技、华立科技，建议关注恒信东方、佳创视讯等;2)文旅及影视领域，我们推荐风语筑，建议关注罗曼股份、凡拓数创、锋尚文化、上海电影等;3)体育场景，我们建议关注力盛体育等。

风险提示：XR设备体验不及预期风险，XR内容生态建设不及预期风险，XR头显出货量不及预期风险，行业监管风险。