国联证券:客运复苏带动出行板块景气上行

作者: 智通财经 李佛 2024-01-16 16:09:58
2024年预计旅客出行仍处于景气上行趋势

智通财经APP获悉,国联证券发布研究报告称,2024年预计旅客出行仍处于景气上行趋势,货运方面跨境物流或存在独立行情,建议关注景气上行与高股息方向,维持行业“强于大市”评级。建议关注:(1)推荐高速公路板块高股息标的粤高速A(000429.SZ)等;(2)国际航线有望充分释放盈利弹性的中国国航(601111.SH)等;(3)盈利能力相对更强的龙头企业顺丰控股(002352.SZ)以及受益于电商出海红利的中国外运(601598.SH)。

▍国联证券主要观点如下:

航空:假日出行带动全年业绩向好

10-11月,民航运输旅客量1.05亿,恢复至2019年同期96%,国际(国内航司)旅客量646万,恢复至2019年同期54%;四季度,油、汇有所改善,国际线稳步修复,但宽体机运力仍过剩导致票价回落明显。四季度是航空传统淡季,预计全行业呈现亏损状态;得益于旺季出行亮眼表现,主要上市公司有望实现全年扭亏为盈。

高速公路:客运出行支撑基本面向好

四季度延续前三季度恢复态势,10-11月,高速公路机动车流量同比增速分别为32%和35%,高速公路客车流量增速分别为46%和59%,货车流量增速分别为7%和-23%。预计四季度客运出行依旧支撑基本面向好,高速公路通行费收入维持稳定增长,考虑到部分养护运维费用会在四季度末统一结算,预计四季度成本端环比会有所上升。2023年车流量呈现良好复苏态势,预计相关公司全年业绩同比2022年显著修复。

物流:旺季行业景气上行

10-12月,中国物流景气指数分别为53%、53%、54%,相较于制造业PMI均在荣枯线(50%)以上,物流行业景气度持续回升。四季度快递行业迎来传统旺季,业务量明显增长,11月全国快递业务量136.4亿件,同比增31.9%。单票收入环比改善,但价格降幅呈现扩大趋势。11月异地件单票价格环比10月上涨0.14元,单票价格同比降幅为6.3%,全年来看预计行业利润端依旧承压,但龙头企业仍保持较强盈利能力。

风险提示:

1)国内经济复苏和海外需求不及预期;2)政策落地不及预期;3)油价上涨及美元兑人民币汇率上升风险;4)物流行业低价竞争;5)业绩预测偏差风险。

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