港股再攀高,国内、欧美资金双管齐下,加配港股为哪般?

作者: 天风海外 2018-01-27 18:39:14
港股再攀新高,恒指日成交额也从去年的1300亿港元升至1800亿港元,成交提升的背后是海内外资金的积极布局,那么这些钱从哪里来?

本文来自“翩翩看天下”微信公众号,作者为天风海外团队。

港股市场本周再创新高,报收33154点,五日涨2.79%。国企指数涨4.13%,报收于13724点;红筹指数涨3.07%,报收4892点。恒生一级行业方面整体表现亮眼,全线上涨,表现最好的两个板块为能源板块和综合板块,五日分别涨6.54%和5.16%;工业和消费品制造业本周表现稍逊,五日分别涨1.41%和0.98%。

本周南向资金日均流入30亿港元,其中港股通(沪)资金日均流入20亿港元;港股通(深)日均流入10亿港元。港股通(沪)10大流通股中,腾讯控股、建设银行和新华保险均上榜5次;港股通(深)方面,腾讯控股、工商银行和新域发展控股均上榜5次。

港股攀高,国内、欧美资金双管齐下,加配港股为哪般?

港股再攀新高,恒指日成交额也从去年的1300亿港元升至1800亿港元,成交提升的背后是海内外资金的积极布局,那么这些钱从哪里来?买了哪些港股资产?面对“慢牛”、“长牛”的说法,资金涌入港股能否持续?今天专栏我们就这些问题进行研究。

港股作为一个国际股票市场,囊括了国内、欧美双向的资金,其中“北水南下“是近期港股牛市的支撑之一。港股通自开通以来,累计净流入达到人民币6822亿元,意味着有近7000亿港元内地资金沉淀在港股。2018年至今,港股通合计净流入602亿港元,而去年同期净流入仅为193亿港元,同比上升212%。腾讯控股(700.HK)、工商银行(1398.HK)、汇丰控股(5.HK)和建设银行(939.HK)对于恒指的持续上涨功不可没,这四个股票是恒生指数重要成分股,当前腾讯、汇丰、建行和工行分别占恒生指数的权重为10.06%、10.03%、9.07%和5.16%,2018年初至今则分别上涨了13%、12%、7%、19%。这四个股票自年初以来始终占据着港股通资金净买入金额排行榜的前四位,各股近一个月的南向净买入金额均超过人民币25亿元,分别为26亿元、36亿元、31亿元和39亿元,由此可以看出南向资金对于港股市场的影响不断加深。

港股通基金规模也不断扩大,成为南向资金提升的主要动力:去年10月的120只公募基金(发行规模893亿元),到2017年底的145只(发行规模1214亿元),再到如今的159只(发行规模1655亿元)。根据港股通基金披露的2017年四季报,其2017年资产配置中股票占总值的82%,对应规模为752亿元。被最多港股通基金重仓持有的股票包括:腾讯控股、新华保险、中国平安、建设银行、瑞声科技、工商银行、中国平安等金融板块和信息技术板块股票,这两者占基金净值比分别达到9.14%和4.84%,从2017年四季报中我们还能看到不少沪港深基金选择继续加仓港股。目前QDII基金有229只,资金规模约为938亿元,其中69只明确表示投资范围包含港股。

海外资金方面,根据EPFR对于全球资金流量统计,2017年共有838亿美元资金流入新兴市场(主要为香港、中国内地和印度),结束了2013-2016年新兴市场连续四年资金净流出的局面,海外资金也是推高港股市场行情的重要原因之一。那么为什么国际投资者选择在2017年加码港股?有人认为是由于港股估值便宜。但我们认为单说估值低是片面、偏颇的,因为港股估值在2015-2016年一直处于低位。实质上,基本面改善+估值低是港股牛市的关键。港股的基本面在于中国的基本面,在2015-2016年时,虽然港股估值低,但在中国产能过剩、高库存的情况下,由于预期估值可能会变得更便宜,海外资金不会愿意选择布局中国。在16年下半年中国经济从GDP、发电量、PPI等数据显示经济运行基本触底,17年总体呈现稳定增长态势,这时海外投资者才开始真正改变态度开始加配中国港股市场,与此同时,过去的低估值又为投资者带来安全垫,才催生了现在的港股行情。目前来看,恒指市盈率为13.4x,虽然年初至今保持涨势,但对比上证综指的16.7x,深证成指的28.4x以及标普500的27.3x,恒指在全球市场中处于较低水平。长期来看,中国经济稳中有增、大蓝筹盈利能力稳定,综合港股估值偏低、内地资金海外配置等因素,我们长期看好港股的发展。

风险提示:市场震荡,国内经济环境下行等

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本周港股通资金流向

资料来源: 港交所, 天风证券研究所整理

(编辑:何钰程)

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