广发证券纺服24年度策略:制造反转 品牌分化 重获认可 奥运大年

作者: 智通财经 李佛 2023-12-05 14:21:14
四大核心关键词

智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告称,2024年上游纺织制造板块策略:建议关注板块困境反转的投资机会,龙头公司估值股价有望修复。2024年下游服装家纺板块策略:(1)龙头公司业绩增长可能分化,既有能力又有条件的部分龙头公司业绩有望持续高增长;(2)部分服装家纺龙头公司通过改革有望重获主流认可;(3)2024年巴黎奥运会和女性运动浪潮有望利好运动鞋服龙头公司。

▍广发证券主要观点如下:

一、2023年初以来纺服行业回顾

2023年至11月中(2023年11月17日)SW纺织制造、SW服装家纺、沪深300的变化幅度分别为+2.44%、+2.58%、-7.84%,纺织制造与服装家纺均跑赢沪深300。

2023年至11月中(截至2023年11月17日),港股耐用消费品与服装、恒生指数累计变化幅度分别为+4.57%、-11.76%,耐用消费品与服装跑赢恒生指数。

根据海关总署统计,2023年1-10月纺织品累计出口总额同比下降9.8%,服装累计出口总额同比下降8.7%,其中10月纺织品出口金额同比下降5.8%,服装出口金额同比下降10.2%。

根据国家统计局统计,2023年1-10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额11126亿元,同比上升10.2%,其中10月同比上升7.5%。

二、2024年上游纺织制造板块策略

建议关注板块困境反转的投资机会,龙头公司估值股价有望修复。

首先,2024年特别是上半年基数较低,海外品牌由于供应链的不稳定以及全球经济形势的不确定性,产品库存走高,从2022年下半年开始陆续调整库存,减少下单,将持续至2024年上半年甚至前三季度。

其次,海外品牌库存去化顺利,未来有望恢复正常采购,下游需求有望回暖,龙头公司产能利用率有望回升。原材料价格企稳回升,龙头公司多采用成本加成定价,有望构成利好。

最后,多数龙头公司股价处于历史区间下沿。

三、2024年下游服装家纺板块策略

(1)2024年板块内龙头公司业绩增长可能分化,预计只有在疫情期间品牌力向上,或者顺应消费两极分化趋势,且未来线上线下具备较大拓展空间,既有能力又有条件的部分龙头公司业绩有望持续高增长。

(2)部分服装家纺龙头公司通过改革有望重获主流认可。在服装家纺行业集中度提升,国货崛起的大背景下,部分品牌老化、业绩波动的服装家纺龙头公司,正通过组织架构调整,聚焦主航道主品牌提升产品力,优化渠道结构,实施股权激励,和知名战略咨询公司合作,有望重获主流认可。

(3)2024年巴黎奥运会和女性运动浪潮有望利好运动鞋服龙头公司。从2008-2022年的股价涨跌幅来看,各主要运动鞋服龙头公司在夏季奥运会期间取得正收益的概率较高。

风险提示

宏观经济持续下行风险、汇率波动风险、原材料价格上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。

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