安信证券:Q3家电行业收入增长提速 外销高景气兑现

安信证券发布研报称,家电的出口需求出现结构性复苏,资本市场对地缘政治关系也开始出现积极预期,出口型企业值得重点关注。

智通财经APP获悉,安信证券发布研报称,Q3家电行业收入增长提速,外销高景气兑现。空调基数压力高峰已过,虽然目前在空调淡季,但是前期积压需求的回补仍在发生作用。地产政策的边际放松,也将对空调需求有所贡献。考虑基数,去年安装卡增速的峰值在三季度。随着基数回归正常,空调的数据表现将出现环比改善。结合估值,优先推荐美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)、格力电器(000651.SZ)、三花智控(002050.SZ)。另外,国内热泵的需求正在上升,对应标的包括日出东方(603366.SH)、英华特(301272.SZ)等。

以康师傅为代表的软饮涨价,显示日常消费景气依然坚挺,以海容冷链为代表的相关公司具备长期投资价值。家电的出口需求出现结构性复苏,资本市场对地缘政治关系也开始出现积极预期,出口型企业值得重点关注,包括新宝股份(002750.SZ)、石头科技(688169.SH)、Vesync(02148)等。

Q3家电行业收入增长提速,上游、小家电增速亮眼:

Q3家电行业(统计个股见表1)收入YoY+7.8%,环比Q2收入增速提升0.4pct。Q3家电内销经营稳健,外销业务持续复苏,且受低基数影响,行业收入增速提升。具体来看,Q3家电上游、小家电、厨电、白电、照明、黑电收入YoY+14.8%、+13.4%、+9.2%、+8.4%、+6.2%、-0.2%。

外销接单兑现,关注出口链标的:

Q3家电外销景气向好。根据海关数据, Q3我国家电出口金额同比+13%,增速较Q2提高4pct。分地区来看,Q3我国家电对欧洲、北美、拉美的出口情况良好。欧洲进入补库存周期,欧洲零售库存量信心指数年初以来逐渐恢复,目前已提升至疫情前水平。Q3国内家电对北美出口增速呈现逐步提升的态势。2022年下半年以来,拉美通胀回落叠加高温天气,消费需求复苏带动订单增长。展望后续,海外消费需求呈现恢复态势,渠道补库存需求持续加强,且受益于低基数效应,安信证券认为家电出口景气有望提升。

受地产影响,厨电行业景气承压:

Q3厨电行业(除日出东方)收入YoY+4.8%,增速环比Q2降低2.7pct,主要受前期地产销售影响,且保交楼红利进入尾声,导致部分企业工程渠道降速。Q3传统厨电企业销售增速高于集成灶公司,主要因为集成灶销售集中在三四线毛坯新房,三四线地产景气波动对其影响较大,且集成灶属于需求改善型产品,受消费景气波动的影响更大。展望后续,前期住宅新开工面积增速下降或将影响行业需求,但下沉及家装等增量渠道有望提振经营表现。

Q3扫地机企业经营表现分化:

Q3科沃斯(603486.SH)、石头科技的收入和业绩增速表现分化,主要因为:1)Q3扫地机外销收入显著增长,但科沃斯扫地机海外业务占比较低。2)国内洗地机行业增速放缓,科沃斯旗下添可品牌受影响较大。3)科沃斯积极拓展线下渠道、抖音渠道等新渠道,目前新渠道盈利能力较弱。4)科沃斯积极布局商用清洁机器人、智能炒菜锅等多元化业务,新业务尚在投入期。展望后续,安信证券对石头科技、科沃斯的收入、业绩增长保持乐观。扫地机是长坡厚雪的赛道,在全球市场仍有较大的普及率提升空间。此外,国内扫地机品牌在海外市场的产品竞争力较强,有望凭借全能基站产品进一步提升在海外市场的份额。

风险提示:原材料价格大幅上涨、地产政策变化、人民币大幅升值

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