中银证券：“飞行汽车”eVTOL发展虽在“水面之下” 但实际成熟度有望超市场认知

智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告称，近日，工信部等四部门印发《绿色航空制造业发展纲要(2023-2035年)》，提到2025年电动通航飞机投入商业应用、eVTOL实现试点运行等目标，进一步验证市场和政策端正迎来积极催化。该行认为“飞行汽车”eVTOL行业发展虽在“水面之下”，但实际成熟度有望超市场认知，或已处商业化临界点。建议关注eVTOL行业投资机会，关注亿航智能(EH.US)、万丰奥威(002085.SZ)、商络电子(300975.SZ)、海特高新(002023.SZ)等。

事件：10月10日，亿航智能(EH.US)发布公告因即将发布有关业务运营的重大进展信息，美国存托股自美东时间2023年10月9日(北京时间10月9日晚上)开市起暂停交易至2023年10月13日。该行关注电动垂直起降飞行器(eVTOL)行业进展，亿航是该领域重点企业，因此将其作为样例进行研究和关注。其股价从2022年10月的3.32美元上涨到2023年8月最高的23.24美元，不到一年时间涨幅约6倍，股价受投资者认可或源于行业和个股数个方面。

中银证券主要观点如下：

eVTOL赛道存在重要投资机会。

“飞行汽车”eVTOL行业发展虽在“水面之下”，但实际成熟度有望超市场认知，或已处商业化临界点。中国市场规模和产业链优势领先。近日，工信部等四部门印发《绿色航空制造业发展纲要(2023-2035年)》，提到2025年电动通航飞机投入商业应用、eVTOL实现试点运行等目标，进一步验证市场和政策端正迎来积极催化。

亿航长期专注eVTOL领域，并取得阶段性领先优势。

亿航2017年完成纳斯达克上市，是全球首家eVTOL上市企业，产品服务于载人、载物等场景。亿航发展领先于行业，表现在：(1)8月17日2023Q2业绩电话会上公司称亿航216-S飞行汽车已经完成局方型号合格审定试飞，即将获取中国民航局颁发的适航证书(意味着或将成为全球首家产品获适航证的飞行汽车企业);(2)亿航宣布已向新客户深圳博领交付5架EH216-S自动驾驶飞行器，是博领计划向亿航采购100架EH216-S的一部分。亿航与宝安区政府建立有战略合作，有在深圳推出空中旅游观光体验服务的商业计划。

商业化进展有望突破，业绩层面或将迎来明显提升。

亿航身为创新企业，亿航目前业绩尚未反映盈利能力，近年来年度收入在数百万美元体量。随着取证流程进入尾声、商业化试点开启等积极因素落地，后续料将迎来业绩端兑现阶段。如该行深度报告所述，考虑订单量和先发优势，其业绩提升空间或将较为明显。

投资建议：

该行建议关注eVTOL行业投资机会，关注亿航智能及A股企业万丰奥威(含电动通航飞机23H1收入约13亿元、eVTOL领域布局)、商络电子(参股eVTOL企业亿维特)、海特高新(涉及eVTOL模拟机、自主创新飞控系统)、电池企业宁德时代(300750.SZ)、孚能科技(688567.SH)和产业链标的森麒麟(002984.SZ)、光洋股份(002708.SZ)等。

风险提示：个股基本面波动;政策落地不及预期;产品研发进展未及预期。