安信证券：骨科已走出政策底 关注重点细分赛道的优质国产龙头

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，骨科已走出政策底，后续出现政策进一步收紧或是价格再下降的概率较低，价格基本企稳，且参考创伤集采续约的例子，存在价格进一步上调的可能性。建议关注骨科重点细分赛道的优质国产龙头。

安信证券主要观点如下：

行业政策端：核心细分领域集采均已落地，规则设计日益优化。

1)目前，关节类国采、脊柱类国采和创伤大范围联盟集采(覆盖全国大范围地区)均已开展，运动医学市场规模小且主要以国外厂商为主，目前暂时不在集采范围中，核心三大领域集采基本落地，骨科集采政策底已现。

2)从集采的具体规则设计来看，2021年的关节国采、2022年的脊柱国采和2023年的创伤联盟集采续约，趋势上表现为规则的不断优化和完善，对恶性价格竞争的抑制，以及降价幅度和淘汰机制的更加温和。关节集采通过不同分组、低淘汰率、复活机制等规则防止企业低价冲标，降价幅度相对温和，中选率较高;脊柱集采与创伤的集采续约均增加了保底机制，前者规定以最高有效价为基准降价超60%即可中选，后者更是明确只要企业的申报价格低于最高有效价，即大概率可获得拟中选资格。

3)在未来集采价格走势的判断上，该行认为骨科已走出政策底，后续出现政策进一步收紧或是价格再下降的概率较低，价格基本企稳，且参考创伤集采续约的例子，存在价格进一步上调的可能性。

建议关注骨科重点细分赛道的优质国产龙头。1)大博医疗(002901.SZ)，创伤行业龙头，不断丰富业务布局；2)威高骨科(688161.SH)，中国骨科器械领域龙头，产品线布局全面；3)三友医疗(688085.SH)，疗法创新奠定公司高端产品优势地位；4)春立医疗(688236.SH)，深耕关节领域，积极创新拓展业务领域；5)爱康医疗(01789)，骨科关节领域龙头，业务发展稳中有进，3D打印国内领先；6)凯利泰(300326.SZ)，椎体成形微创介入国内领先，产品特色性强。

风险提示：国产替代不及预期的风险、行业竞争加剧导致净利润下降的风险。