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行业需求提升进入旺季,理文造纸(02314)发展后劲足有望突破年线

2019-11-21 12:40

理文造纸(02314)上半年总收入比去年同期下跌20.9%至129.47亿港元,净利润下跌43.6%至16.8亿港元。期内每股盈利38.35 港仙;派发中期股息每股13港仙,同比下跌35%。上半年总销售量为281万吨,产品平均每吨净利润为597港元。上半年业绩下滑主要是受到外部影响,客户订单跌约25%。 从行业看,目前造纸行业整体处于供过于求的状态,这种状况也导致行业固定资产投资同比出现负增长。2019年1-10月,造纸行业固定资产投资同比下降10.1%,显示出新增产能在不断减少,这对于具有优势的大公司而言反而是机会。

理文造纸(02314)有几大看点:一是行业在持续低迷之后进入了传统的旺季,8-9月需求开始回升,11月上旬主要造纸商开始提价,预计行业景气将在11月和12月保持稳定。 二是公司财务状况稳健,于2019年6月30日,该集团持有银行结余及现金42.02亿港元。期内,公司发行了3亿美元永续资本证券,使该集团的净资本负债比率由2018年12月31日的51%进一步下降至2019年6月30日的38%。充足的现金将有力支持公司进行各种收购、并购纸及浆的相关行业,进一步做大做强。三,布局合理,规避关税风险,新增产能充沛。公司在越南的PM19升级完成,包装纸年产能从40万吨上升到55万吨;江西的卫生纸新生产线在2019年年底的总年产能达到10万吨;越南的PM22包装纸机预计在2020年底投产,年产能估计达到50万吨。在缅甸的供应商从九月会提供年产量34万吨的纸浆板的原材料。预计2020年公司产量能达到668万吨的包装纸,18万吨的纸浆和89.5万吨的卫生纸。在越南、缅甸等地设厂有效规避了关税风险。四,人民币汇率表现坚挺,对公司业绩构成正面支持。 从走势上看,理文造纸在进入11月之后股价开始出现积极变化,有资金在抄底,随着基本面的逐步向好,该股走势稳健,一旦突破年线,有望形成加速。

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