兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师、复旦大学经济学院专业学位校外兼职导师，曾获得“《新财富》最佳分析师”策略研究领域第1名等策略研究领域的荣誉,是新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、IAMAC奖的“全满贯”第一，三次获“新财富”策略第一。
本周美股，罗素小盘指数、道指、罗素大盘指数领涨，中概股指数涨4.4%。行业指数均上涨，房地产、原材料、金融领涨。
本周，恒生中型股、恒生小型股和恒生综合指数领涨，行业指数均上涨，恒生非必需性消费业、恒生综合业和恒生原材料业领涨。
2月下旬至今持续提醒海外风险，股灾之后有回光返照式反弹，但不改变中期熊市大趋势
风险提示：全球经济增速下行，美国货币政策宽松不达预期。
大类资产配置角度，中短期（以半年为维度）来看，避险资产强于风险资产。
4月份乃至未来数月全球经济凶多吉少、危机四伏。
建议短钱仍需谨慎，而长钱可慢慢乐观。
黄金的投资逻辑——抗通胀性、避险、流动性逆转的冲击、货币属性，实际利率始终是黄金的锚
欧美经济衰退的危机才刚开始，欧美股灾后回光返照式反弹，不改变熊市的大趋势。
各国救市政策将起到多大的提振作用？危墙之下，投资者又该去哪里寻求避险港湾？
未来数周甚至数月，仍要警惕海外危机升级，警惕外资为了避险或者回补流动性而抛售新兴市场股票。
黄金矿业股与金价具有极强的相关性，相关投资标的包括招金矿业和山东黄金，从历史经验及EPS敏感性测算来看，黄金股弹性为金价的4-5倍。
股市展望：短期海外仍需谨慎，中国资产短期“倒春寒”、中期“避风港”
我们判断，2020年海外迎来新一轮“大放水”，美股大概率是震荡调整的“小年”， 大熊市是小概率但要警惕桑德斯主义。
西风冷，海外风险如期释放，中国资产相对抗跌
恒生波指为32.7%，高于上周的18.2%，处于2011年8月以来的99%分位数。
5G驱动，电信用光模块市场止跌回升，2023年有望达到46亿美元，2019-23年CAGR 11.5%。
港股本周恒指（跌1.8%）领跌，恒生国指跌0.7%。
在本篇报告中，我们分析了中国人口老龄化趋势及养老三支柱体系现状。探讨商业养老保险发展空间及利率下行中投资端变化的可能。
北京时间2020年2月17日，恒生指数公司推出恒生中国高股息率指数及恒生港股通中国科技指数。
