国泰君安:若印花税撤销将在一定程度上提升港股的吸引力

国泰君安发布研究报告称,若印花税撤销将在一定程度上提升港股的吸引力,中长期更多需要期待国内经济继续复苏支持港股市场发展。

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,若印花税撤销将在一定程度上提升港股的吸引力,中长期更多需要期待国内经济继续复苏支持港股市场发展。若撤销股票交易印花税将大幅降低港股的交易成本,在一定程度将提升港股对境内外资金的吸引力。

国泰君安主要观点如下:

港股上周小幅回落,中特估+高股息相关的能源、银行以及受政策提振的地产和原材料板块涨幅居前。总结全周,恒生指数上周累计下跌1.0%,恒生国企指数下跌0.3%,恒生科技指数下跌2.1%。市场日均成交金额为1274.3亿港元,较上周环比回升15.4%。行业方面,中特估+高股息相关板块表现靠前,能源和银行分别上涨4.4%/1.6%。受政策提振,地产和原材料分别上涨3.4%/2.7%。

近期市场正讨论港股印花税调整的可行性。关于降低股票印花税方面,2023年8月16日,港交所行政总裁欧冠升在港交所半年度传媒简布会上表示,此前上调股票印花税增加了中国香港特区政府的税收,是疫情防控时期增收的举措。未来是否下调股票印花税,取决于中国香港特区政府。8月27日,中国香港特区行政长官李家超表示,将由财政司司长成立小组,研究如何增加股票市场流动性。历史上港股印花税共经历3次下调和1次上调,我们重点复盘了2021年上调印花税以及2000、2001年两次下调印花税时港股指数和行业的表现。

历史上股票印花税调整,港股指数和行业表现复盘。1)2021年中国香港上调股票印花税。消息最初于2月传出,港股主要指数调整,恒生指数跌2.99%,恒生科技跌5.10%,半导体、金融领跌。6月立法会通过,港股指数较2月下跌幅度较小,半导体、医疗跌幅居前。8月港股正式上调股票交易印花税,但影响已被市场“消化”,指数上涨,食品零售、汽车、材料、金融表现靠前。2)2000和2001年中国香港下调股票印花税。2000年下调首个交易日大部分行业受提振上涨,技术硬件和设备、耐用消费品、半导体涨幅居前。T+10开始前期涨幅靠前的行业普遍开始回调,而前期涨幅较小的行业开始小幅补涨。截至T+20大部分行业转为下跌。2001年下调20个交易日内软件与服务板块大幅上涨。3)2000至2008年,A股4次下调印花税,恒指在2001年和2008年两次下调后均出现一定幅度的上涨。

通过复盘,该行认为若印花税撤销将在一定程度上提升港股的吸引力,中长期更多需要期待国内经济继续复苏支持港股市场发展。1)交易成本更低,港股吸引力提升。若撤销股票交易印花税将大幅降低港股的交易成本,在一定程度将提升港股对境内外资金的吸引力。2)提振港股流动性。若撤销印花税或将减少征税,对港股流动性形成支撑。3)提升高频交易活跃度。若印花税撤销将在一定程度上影响程序化交易和量化交易的投资者,使其交易更加活跃。4)交易成本仅造成短期影响。国内经济复苏及企业盈利的改善,是推动港股上涨的主要动力。

风险因素:1)国内需求恢复不及预期,2)美国核心通胀超预期。

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