中信建投：关注北向回流的市场信号

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，2023年9月4日北向资金单日净流入68.84亿，招商银行、贵州茅台、五粮液、三一重工净买入额居前，此前8月2-31日北向资金累计净流出约945亿。复盘北向资金大幅流出后，首次出现单日流入70亿可以作为反转信号。政治局会议定调逆周期调节及活跃资本市场，8月以来尤其近两周系列政策落地加速，不但体现出我国宏观调控政策稳经济的坚定决心，而且显示出了政策层面的切实性和可行性，有利于境外投资者对我国经济预期的信心修复。近两周美债利率和人民币汇率等压制性因素均出现一定程度缓解，价格性因素的改善也将有利于北向资金重新流入。

前言：

2023年9月4日，北向资金单日净流入68.84亿，在此之前的8月2日-31日期间，北向资金累计净流出约945亿。从今日前十大活跃成交个股情况来看，招商银行(5.1亿)、贵州茅台(4.8亿)、五粮液(4.7亿)、三一重工(4.6亿)净买入额居前。

▍中信建投主要观点如下：

复盘北向资金大幅净流出行情，北向资金反转的右侧确认信号值得期待。

从资金面出发，北向资金大幅流出后，首次出现单日大幅流入超过70亿，可以作为北向资金的反转信号。

统计了2019年以来各个案例中，在北向资金累计净流出超过400亿后，首次出现单日净流入超过70亿的后续情况，包括后30个交易日北向资金累计净流入、大盘涨幅和大盘最大涨幅，并发现在北向资金首次出现单日大幅流入超过70亿后的30个交易日中，北向资金均出现了大幅的净流入(最少的也接近百亿)，但同期大盘的走势则不确定，因为北向资金并不是决定大盘走势的唯一因素;

但把时间拉长看，后续市场往往会有较好的表现。

基本面角度来看，近期政策密集出台，有利于境外投资者对经济预期的信心修复。

724政治局会议定调逆周期调节及活跃资本市场，8月以来系列政策落地加速，尤其近两周多项关于资本市场、稳地产的重磅政策密集落地。对于内外资金增量最为关注的地产及内需困境问题，前期呼吁较久的相关安排本周均已推出，包括：

1)认房不认贷，目前北上广深一线城市均已跟进;2)存量房贷利率调整，LPR上的加点幅度不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限;3)住房信贷政策超预期放松，首套房贷、二套房贷最低首付款比例统一为不低于20%、30%，且二套房贷政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点。

参考2014年930地产新政后基本面演绎情况，房贷政策在金九银十旺季前落地，有望推动地产销售改善和价格预期趋稳。另一方面，系列政策的出台落地，不但体现出我国宏观调控政策稳经济的坚定决心，而且显示出了政策层面的切实性和可行性，有利于境外投资者对我国经济预期的信心修复。

海外方面来看，美债和汇率的压制性因素有所缓解，有利于北向资金重新流入。

美国劳工部上周二报告显示，美国7月份职位空缺跌幅超过预期，跌至两年多低点，意味着劳动力市场变得更为平衡，这将有助于抑制通胀上行压力。美国7月JOLTS职位空缺882.7万人，为2021年3月以来首次跌破900万大关，显著不及预期的945万人，6月前值从958.2万人大幅下修至917万人。职位空缺数据公布后，市场对联储宽松预期有所提升。9月1日央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由6%下调至4%，人民币离岸汇率应声上升。

以上因素叠加，近两周来看美债利率和人民币汇率等压制性因素均出现一定程度缓解，10年期美债利率从最高4.34%回落至4.1%附近，人民币汇率也从7.2上方有所下行，价格性因素的改善也将有利于北向资金重新流入。

风险提示

研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况，数据存在一定的统计误差;

经济下行超预期，宏观调控政策不及预期，刺激效果显现需要一定的时间传导，或存在后续增量政策与预期不一致的情况;

海外市场波动超预期，海外经济下行超预期，全球流动性紧缩超预期，中美利差走阔存在风险，人民币汇率存在波动风险;

海外黑天鹅事件，地缘冲突持续超预期，国际关系和环境局势存在波动风险，关注海外资本市场风险溢出效应传染国内市场。