优然牧业(09858)：营收持续稳增长 剔除生物资产影响期内溢利10.19亿

智通财经APP获悉，在乳业上游市场增长承压、多家牧业企业发布盈利预告的大背景下，乳业上游龙头优然牧业(09858)于8月25日发布2023年中期业绩：上半年，公司实现总营收90.77亿元，实现逆势稳健增长；现金EBITDA超18亿元，与去年持平；剔除生物资产公平值变动影响，优然牧业期内溢利10.19亿元；原料奶业务收入61.6亿元，同比增18%；奶牛存栏数量近54万头，同比增长20.6%；原料奶产量143.7万吨；反刍动物系统化解决方案业务毛利率12%，与去年同期持平；育种业务收入同比增长56.8%。

可见，尽管面临严峻的行业挑战，2023年上半年，优然牧业良好的经营基本面并没有改变，仍以稳健增长势头展现出乳业上游龙头的韧性与确定性。同时，优然牧业还继续发挥规模优势和全产业链业务模式优势，并以科技赋能业务，推动企业实现高质量增长。

生物资产公平值变动不影响主营业务稳健增长势头

根据公告内容，上半年国内原料奶售价下跌、饲料成本上涨及生物资产公平值变动是影响优然牧业业绩的主要因素。其中，影响最大的是生物资产公平值变动。据了解，该数据是基于国际通用会计准则进行的财务性调整，不会引起企业实际现金流的变化，也不会影响企业健康发展。这一点可以从毛利率和经营活动所得现金净额数据中体现出来，优然牧业上半年毛利率为23.1%，在行业增长承压的环境下，公司整体毛利率保持稳定，同比仅下降了1个百分点，大幅领先行业，经营活动所得现金净额为26.7亿元，同比大幅增加43.2%，企业良好的经营基本面没有变。从生物资产本身去看，优然牧业牛群结构年轻化看似当期的短板，其实也是未来的优势。同时，优然牧业本身有较高比例的特色牛，牛群品质优势明显，但从平均估值数据较可比公司低，这也意味着优然牧业生物资产潜力较大。

事实上，在行业增长承压背景下，优然牧业良好的业务运营指标也证明了这一点。阅读公告可以发现，2023年上半年，优然牧业积极应对行业挑战，通过科技赋能业务，发挥头部企业规模优势和上游全产业链的业务模式优势，拥抱高质量发展的确定性，在增长规模和增长质量层面实现双维提升。

规模方面，优然牧业原料奶业务已经拥有85座现代化牧场；奶牛存栏量54万头，同比增长20.6%；原料奶产量近144万吨。报告期，优然牧业共有7座新建牧场投产运营，其中1座为有机奶牧场，其余均为万头以上的规模化牧场。可以预见的是，随着一系列高标准新建牧场及特色生鲜乳牧场陆续投产，优然牧业原料奶业务规模及盈利能力将得到进一步提升。

在增长质量方面，以单产为核心，优然牧业的生产经营指标得到大幅提升。报告期，优然牧业成母牛年化单产达12.8吨，同比提升7.6%。而在优然牧业高单产技术及精益管理能力等赋能作用下，并购的六座规模化牧场成母牛年化单产达12.9吨，达到行业领先水平。

此外，在代表牧业核心科技的育种业务方面，优然牧业同样实现了高质量增长。报告期，赛科星核心育种场投产，高品质的性控胚胎销量同比增长20.7%，高技术、高附加值产品收入占比快速提升，助力育种业务收入同比增长56.8%，继续延续快速增长势头。

优然牧业赛科星奶牛核心育种场

前瞻布局、科技赋能 优然牧业未来增长确定性高

在主营业务高质量增长的同时，近年来，优然牧业逆势布局优质牧场建设、抢占战略优势的前瞻举措，特别是其以“科技”为抓手，赋能全产业链的发展思路，都证明了这家企业的长远眼光和增长潜力。

资料显示，在科技赋能战略布局下，优然牧业在2023年上半年取得了一系列成果，为乳业上游企业高质量发展“打样”：实现万头牧场全群单产突破49公斤的全球创举；与国际著名奶业专家哈金斯博士战略合作，开发反刍动物全生命周期系列产品和服务；培育出按照同期美国基因组排名的数据排序可达到第35名的种公牛，实现中国种牛在国际舞台上的历史性突破；与中国农业科学院下属北京畜牧兽医研究所、饲料研究所和草原研究所分别签署了《战略合作协议》，在奶牛养殖技术研究、饲料营养研究和牧草选种选育研究方面开展合作。

优然牧业中国奶牛最高单产牧场揭牌仪式

优然牧业与中国农科院北京畜牧兽医研究所战略签约

值得注意的是，近日，优然牧业首次参评MSCI ESG评级即获BB级，为目前中国乳业上游企业的最高等级。

显然，为了更长远的发展，优然牧业已经做足了、做好了战略准备。依托全产业链科技实力，优然牧业最大畜群规模优势及单产能力有望得到持续释放，迎来收获期。

此外，优然牧业更为年轻的畜群结构，也有利于其可持续发展潜力的进一步释放。公告内容显示，2023年上半年，优然牧业成母牛占比约为47%，与去年同期相比有所提升，但畜群结构仍偏年轻化。

而从行业现状及趋势来看，尽管乳业上游市场的确面临一定增长压力，但中国奶业发展前景依然广阔。目前人均奶类消费离《中国居民膳食指南》推荐的每人每天饮用300—500克牛奶要求相差甚远，我国人均乳制品消费量仅是亚洲平均水平的二分之一、世界平均水平的三分之一。

可见，行业的短期波动终究是暂时的。中长期来看，企业扎实的经营实力才是关键。随着行业增长情况好转，早已打下坚实基础、即将迎来收获期的优然牧业无疑将进入新一轮的快速增长期。