交银国际：予宝胜国际(03813)“买入”评级 目标价降至1.46港元

智通财经APP获悉，交银国际发布研究报告称，下半年体育用品市场销售发展缓慢，故降低宝胜国际(03813)2023-24年收入和利润预测，但仍认为其估值有上升空间，将目标价由1.52港元降至1.46港元，维持8倍市盈率不变，评级“买入”。

报告中称，2023年上半年净利润同比增长16倍至3.05亿元人民币，具备较大的重估潜力。上半年销售额同比增长11%，符合正面盈利预告。净利润率提升2.6个百分点至2.8%，去年上半年为0.2%。由于净现金同比增长263%至19亿元人民币，宝胜自2016年上半年以来首派中期股息，派息率为30%。

该行指出，宝胜去库存进展良好，意味下半年的毛利率压力较小，透过促销去库存，使毛利率下降1.9个百分点。2023年上半年公司库存日数环比降23%至133天，去年6月超过200天。2023年上半年泛微销售额同比增长56%，第2季度收入贡献20.5%的高位，预计销售组合持续增长，将有助于推动毛利率扩张。由于天气恶劣，7月份销售额同比下降6%。管理层持谨慎乐观态度，认为下半年整体呈上升趋势，料下半年的经营利润率将持平于第2季度的水平，第2季度为2.7%。