东吴证券：政治局会议释放积极信号 当前看好白酒板块配置价值

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，白酒板块或将迎来两步催化，催化第一步，政治局会议释放宏观利好，板块短期贝塔增强。催化第二步，预计行业底部向上确立，往后看关注中报落地及双节走量。该行认为白酒板块业绩韧性强，基本面向好趋势长期不变，政策催化第一步到位，自上而下催化推动行业贝塔，短期弹性标的更加受益。往后看重视旺季走量等基本面边际改善和情绪边际修复，即步入旺季后，建议更关注动销&回款反馈持续良好的标的。

东吴证券主要观点如下：

催化第一步：政治局会议释放宏观利好，板块短期贝塔增强。

过去该行持续重申板块处于低估值、低预期，向上催化主要来自于销售旺季表现&宏观经济催化。3月以来经济复苏斜率放缓，同时淡季下批价表现平稳，动销反馈平淡，市场倾向于线性外推背景下，悲观情绪进一步放大，估值回落，截止7月21日白酒板块PE-TTM仅30倍(2022年10月底27倍左右，2018年底21倍左右)，近三年估值分位数约8%，位于历史估值低位。底部反转的拐点在于预期边际改善的催化，7月24日中共中央政治局召开会议，提出要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，同时提到“要活跃资本市场，提振投资者信心”，政策对于下半年稳经济、稳市场、稳信心的诉求明显加强，宏观要素积极的边际变化修复市场悲观预期，实现催化第一步。

催化第二步：预计行业底部向上确立，往后看关注中报落地及双节走量。

从基本面看，渠道反馈7月价盘相对比较平稳，动销相对平淡。政策带来宏观边际催化之后，市场持续向好信心仍需要后续持续催化：1)8月的升学宴带来的动销驱动：今年酒企对升学宴旺季期待提前布局，如剑南春提升开瓶抽奖力度的基础上定制升学宴政策，根据宴席桌数附赠“强国青年专属礼遇”定制礼盒;舍得酒业开展升学赠礼、升学宴套餐政策、清北宴赠酒等活动，产品涉及品味舍得、智慧舍得、水晶舍得、舍之道，动作同比进一步提前，主动作为态度积极。2)8月酒企中报业绩兑现。从当前已经披露上半年主要经营数据公告的龙头茅台、汾酒、今世缘等标的来看，名优酒企中报业绩确定性高，当前回款进度看多数酒企全年增长任务完成概率高。3)中秋、国庆双节前后实际走量。8-9月中秋国庆旺季备货将至，需求有望进一步释放。该行认为部分酒企短期虽然库存环比有所增高但无需太担忧，在政策提振信心背景下，下一步关键在于基本面和资金面的积极催化，往后看可进一步关注后续宴席端、中报业绩及双节小旺季动销表现。

宏观利好兑现，旺季关注动销和库存的持续消化。

白酒板块业绩韧性强，基本面向好趋势长期不变，政策催化第一步到位，自上而下催化推动行业贝塔，短期弹性标的更加受益，推荐基本面稳定、回款进度良好的舍得酒业(600702.SH)等。往后看重视旺季走量等基本面边际改善和情绪边际修复，即步入旺季后，建议更关注动销&回款反馈持续良好的标的，推荐泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)等。

风险提示：宏观经济形式不及预期、需求恢复不及预期、食品安全问题