天风证券银行5月信贷社融数据前瞻:供需双弱格局或延续 看好银行股三重奏行情

经济弱修复,无风险利率下行和资产荒加剧,将驱动高股息低估值银行股估值修复,同时可以积极布局估值低位的优质中小行。

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,预计5月新增信贷1.5万亿元,社融1.95万亿元,同比分别少增约3900亿元,9000亿元。整体供需双弱格局延续,Q2信贷投放进入新的量价平衡阶段。继续看好2023年银行股三重奏行情,分别是疫情放开、经济修复和风险化解。当前处于第二阶段中、第三阶段前。经济弱修复,无风险利率下行和资产荒加剧,将驱动高股息低估值银行股估值修复,同时可以积极布局估值低位的优质中小行。

推荐三条选股主线:①中特估:邮储银行(601658.SH)、中信银行(601998.SH);②中小行:平安银行(000001.SZ)、杭州银行(600926.SH)、苏州银行(002966.SZ);③低估值:浙商银行(601916.SH)、兴业银行(601166.SH)、北京银行(601169.SH)。

天风证券主要观点如下:

5月信贷:预计同比少增,供需双弱延续

预计2023年5月新增信贷1.5万亿元,同比少增3900亿元,其中非票信贷保持多增;余额同比增长11.5%,增速环比4月小幅下降0.3pc。其中:

1)居民贷款:预计5月居民贷款新增约1940亿元,同比少增近1000亿元。其中:①居民短贷:预计5月居民短贷新增1840亿元,较4月的负增有所修复,归因假期消费支撑信贷需求回暖。考虑到整体零售需求偏弱,预计增量同比基本持平。②居民中长贷:预计5月居民中长贷新增约100亿元,同比少增近1000亿元。5月30大城市商品房成交面积较4月有所回升,但同比增速较4月下滑,同时提前还款压力仍延续,判断5月按揭增量略好于4月,但同比去年5月仍少增。

2)企业贷款:预计5月企业贷款新增1.16万亿元,同比少增约3700亿元。其中,预计票据融资大幅少增,一般企业贷款同比多增。具体来看:①一般贷款:预计5月一般对公贷款新增约9500亿元,同比多增1300亿元。5月以来票据利率低位小幅回升,说明信贷投放略好于4月,3月信贷冲量影响消退;但需求改善幅度有限。投向上,预计对公需求仍以政策支持的基建、制造业、绿色等领域为主。②票据融资:预计5月票据融资新增2129亿元,同比少增5000亿元。而2022年同期5月由于信贷需求大幅弱化,票据贴现量创下过去十年间的峰值,高达7129亿元。2023年不鼓励信贷冲量的背景下,预计5月票据贴现同比大幅少增。

3)非银贷款:预计5月非银贷款新增1200亿元,同比多增739亿。总结来看:(1)23Q2以来供需双弱格局延续。①供给端:2023年息差下行压力下,银行以量补价的诉求极强,投放节奏非常靠前。23Q1信贷新增规模达10.6万亿元,同比大幅多增2.27万亿元。Q2起信贷投放节奏显著放缓。6月作为传统信贷大月,季节性因素有望带动6月投放较4、5月加速。②需求端:除政策支持领域外,实体的信贷需求仍然承压。4月以来票据利率走势也侧面显示信贷需求偏弱。国股6M转贴利率由3月末的2.6%,震荡下行至4、5月的1.5-1.6%左右低点。后续信贷增速能否好转,取决于是否有新增政策拉动需求,比如新的政策性开放性金融工具等。(2)信贷投放进入新的量价平衡阶段。从价格因素来看,在供需双弱格局下,由于投放高峰期已过,信贷投放的竞争激烈程度边际下降,预计对公新发放贷款利率继续呈现回升态势,零售则低位平稳。

5月社融:同比大幅少增,债券融资拖累

预计2023年5月社融增长1.95万亿元,同比少增近9000亿元;社融余额同比增长9.6%,增速较4月下降0.4pc。除信贷外,主要归因债券融资拖累。根据高频数据,预计2023年5月政府债、企业债分别新增5625亿元、减少1425亿元,同比少增4957亿元、多减1791亿元。

风险提示:宏观经济失速,城投风险大规模暴露。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏