浙商证券:工程机械业出口有望保持较高增速 预计挖机销量2023年见底

假设2023年挖机销量下滑5%,出口增速有所下滑,全年出口增长30%,则可对冲国内30%的下滑,预计挖机销量2023年见底。

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计,2023年4月销售各类挖掘机18772台,其中国内9513台;出口9259台。国内龙头企业2022年海外布局力度明显加大,与全球龙头卡特彼勒、小松相比,仍有较大的提升空间,2023年全年行业出口有望持续保持较高增速,周期平滑作用更加凸显。未来海外市场将是中国企业与全球龙头重要的角逐市场。假设2023年挖机销量下滑5%,出口增速有所下滑,全年出口增长30%,则可对冲国内30%的下滑,预计挖机销量2023年见底。

投资建议:持续聚焦强阿尔法属性龙头。重点推荐三一重工(600031.SH)、恒立液压(601100.SH)、徐工机械(000425.SZ);持续推荐杭叉集团(603298.SH)、安徽合力(600761.SH)、中联重科(000157.SZ)、华铁应急(603300.SH)、浙江鼎力(603338.SH)、中铁工业(600528.SH)。

浙商证券主要观点如下:

2023年4月挖机销量同比下滑24%;其中国内下滑41%,出口增长9%

2023年4月挖掘机销量18772台,同比下滑24%,较3月收窄7.5pct。其中国内销售9513台,同比下滑41%,较3月收窄7pct;出口9259台,同比增长9%,较3月下滑2pct。2023年1-4月挖掘机销量76243台,同比下降25%,其中国内38341台,同比下降44%;出口37902台,同比增长12%。国内销量下滑主要是由于下游需求弱修复,开工率回升较缓慢,国四机型市场接受度有待提高所致,叠加国外增速放缓,挖机销量总体承压。

国内下游需求整体呈弱修复态势,房地产、基建需求边际有望改善

2023年3月我国房屋新开工面积累计同比下滑19.2%,下滑幅度有所扩大;房地产开发投资完成额累计同比下滑5.8%,环比基本持平,稳经济稳增长预期仍强,随着房地产支持力度进一步加大,房地产需求边际有望改善。全国基础设施建设投资累计同比增长10.82%,自2022年8月以来维持10%以上增幅,随着基建项目密集开工,实物工作量加快形成,拉动效应有望逐渐释放。2023年3月中国小松开工小时数105小时,同比增长4%,维持增长态势。

1-4月挖掘机出口销量占比约50%,出口全年有望保持较高增速

据工程机械协会统计, 4月出口销量增速9%,较3月增幅有所下滑。4月挖机销量海外占比约49%,1-4月出口销量占比约50%,出口比例维持高位。国内龙头企业2022年海外布局力度明显加大,与全球龙头卡特彼勒、小松相比,仍有较大的提升空间,2023年全年行业出口有望持续保持较高增速,周期平滑作用更加凸显。未来海外市场将是中国企业与全球龙头重要的角逐市场。

更新需求与出口将占据主导,拉动挖机行业销量逐渐筑底向上

按挖掘机第8年为更新高峰期测算,2023年国内挖机更新需求触底,更新需求与出口将占据主导,拉动挖机行业销量逐渐筑底向上。假设2023年挖机销量下滑5%,出口增速有所下滑,全年出口增长30%,则可对冲国内30%的下滑,预计挖机销量2023年见底。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头

工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。

风险提示:基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。

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