下周四，美联储“最后一加”？

美联储1980年代来最大力度的加息周期将在下周划上句号？

周日，据媒体报道，目前市场普遍预计，美联储下周将再度加息25个基点，但这可能是本次加息周期中的最后一次加息。美联储将于北京时间5月4日凌晨2点公布5月利率决议。

自去年3月以来启动抗通胀运动以来，美联储已经连续加息9次，将联邦基金利率从0大幅上调至4.75%-5%的范围，并缩减其债券购买计划，创下了40年来最快货币政策收紧速度。

分析指出，尽管美国通胀率仍然居高不下，但它正在逐渐放缓，美国3月PCE物价指数环比涨幅再度下降。部分分析师指出，货币政策的运作具有滞后性，迄今为止的紧缩力度将足以使通胀回到目标。

停止加息条件已具备？

经济下行以及通胀放缓促使市场押注美联储5月结束加息。

一系列数据显示通胀持续放缓，美国3月CPI同比增长5% ，连续第九个月放缓；3月PPI同比增长2.7%，创27个月最低纪录，环比意外下降。

亚特兰大联储主席Raphael Bostic在接受采访时表示：

最近的数据——放缓的CPI和PPI——与美联储官员预期一致，令他相信通胀将逐步回到2%的目标，再加息25基点就可以让美联储结束紧缩周期。

另一方面，美国经济扩张承受美联储紧缩政策的压力。认为美联储应该停止加息的经济学家称，经济已经在下滑了，由于货币政策的运作具有滞后性，迄今为止的紧缩力度将足以使通胀回到目标水平。

最近的经济增长数据支持这一观点，美国失业救济申请人数大幅上升，从去年9月的低点上升了近45%；制造业也开始放缓，3月ISM制造业连续五个月萎缩，创疫情以来新低；美国第一季度GDP仅增1.1%，远不及预期的1.9%。

同时，信贷条件正在收紧，这给小企业部门带来了麻烦，迄今为止，小企业部门一直在支撑着劳动力市场，并需要获得贷款以继续招聘人员。一些经济学家预计银行业也会出现进一步的混乱。

摩根大通首席投资官Bob Michele认为：

利率冲击正在大规模地传递给经济金融系统，将在今年年底开始产生严重的中度衰退，美联储将在9月份开始降息，因为在那之前出现的数据将显示美国经济已经在前往收缩的半路上。当美联储开始降息时，通胀率将低于3%。

美联储接下来的挑战将更大

糟糕的是，美联储最困难的日子还在后面，它将开始进入一个更不稳定的阶段，走错一步的风险越来越大，而过度加息或加息不足的后果将十分严重。

美联储面临的主要挑战是，经济前景在变差，在抑制通胀方面也停滞不前。上周公布的数据显示，第一季度的经济增长不及预期，而美联储首选的通胀指标核心PCE从峰值下降不到一个百分点，仍然是2%通胀目标的两倍多。

分析指出，继续过渡到更严格的政策立场将加剧痛苦，进一步减少对商品和服务的需求，削弱劳动力市场，并大大增加偿还债务的成本，与此同时，金融部门也越来越不稳定，更高的利率对银行资产负债表造成了破坏；

而通胀仍然远远高于美联储的目标，其中住房成本一直难以放缓。美联储急于看到的服务价格冷却几乎没有动静，而一直在下降的商品价格现在又转为上升。劳动力市场仍然紧张，第一季度衡量工资和福利的就业成本指数上升了1.2%，这是一年来首次出现季度增长加速。

由于通胀似乎依然顽固，美联储可能不得不在今年晚些时候继续提高利率，未来市场面临的最大风险是“美联储不会停止加息”。

本文编选自华尔街见闻，作者：赵颖；智通财经编辑：陈筱亦。