电报解读|许继电气(000400.SZ)今年有望深度受益于直流特高压加速推进

智通财经APP获悉，国网23年开工目标是“6直2交”，目前已核准开工2条直流。23年4月有2批次招标，目前已公布1批，后续还将在6、7、8、10、11月分别进行1次招标，包含1月已完成的第一批次，23年全年共计8个批次。（对比22年特高压设备采购仅3个批次）。

前两年为交流开工招标大年，交流23年开始业绩释放。而直流23年是核准招标大年，业绩更多在24年释放，弹性和估值空间大。

市场对公司直流业务弹性没有分歧，主要担心传统变配电业务增速，原因是22年主网一次设备如变压器招标虽然同比增长68.5%，但二次设备如保护类设备仅增长13.9%。

3月27日国网进行了23年第二批次主网招标，根据统计，23年前两批次主网招标一次设备变压器仍然维持同比67.5%的高增长，但保护类设备同比增速提升至81.8%，仅前两批次就完成了22年全年71%的招标量。

公司是特高压大票里最有弹性的，且换流阀远期还有深远海海风的成长逻辑，市场对其直流业务弹性没有分歧，主要担心传统变配电和供用电业务增速。考虑公司储能业务快速增长，22年PCS出货量达2GW（+2000%），储能设备结算在变配电板块，同时供用电业务也受益于电网一次设备招标和新能源并网需求增长，传统业务保持10-20%增速问题不大。