国海证券：1-3月电力供需整体呈现“紧平衡”状态 维持行业“推荐”评级

智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，2023年3月全社会用电量累计21203亿千瓦时，同比增长3.6%，其中3月用电量7369亿千瓦时，同比增长5.9%，发电量7173亿千瓦时，同比增长5.1%。行业方面，1-3月发电量小于全社会用电量，电力供需整体呈现“紧平衡”状态。后续随生产生活需求恢复，“紧平衡”格局或将维持。维持行业“推荐”评级。

事件：国家能源局及国家统计局公布2023年3月全社会用电量及能源生产数据：2023年3月全社会用电量累计21203亿千瓦时，同比增长3.6%，其中3月用电量7369亿千瓦时，同比增长5.9%;发电量7173亿千瓦时，同比增长5.1%;原煤产量4.2亿吨，同比增长4.3%;天然气产量205亿立方米，同比增长4.0%。

国海证券主要观点如下：

电力：3月用电量同比增长5.9%，电力生产增速加快

用电端：生产生活持续恢复，3月用电量同比增长5.9%。3月份制造业PMI为51.9%，比上月下降0.7个百分点，高于临界点，制造业保持扩张态势，CPI同比上涨0.7%，生产生活持续恢复。1-3月，全社会用电量累计21203亿千瓦时，同比增长3.6%。其中3月全社会用电量7369亿千瓦时，同比增长5.9%。分产业看，第一/二/三产业及居民用电增速分别较今年2月环比+8.5pct/-13.3pct/+9.6pct/+3.5pct。

发电端：电力生产增速加快，火电由降转升，核电、太阳能发电增速加快，风电增速回落，水电降幅扩大快。3月份，发电7173亿千瓦时，同比增长5.1%，增速比1-2月份加快4.4个百分点，日均发电231.4亿千瓦时。1-3月份，发电20712亿千瓦时，同比增长2.4%。分品种看，3月份，火电同比增长9.1%，核电增长4.6%，风电增长0.2%，太阳能发电增长13.9%，水电下降15.5%。

煤炭：原煤生产稳定增长，进口大幅增加。自产端，原煤生产稳定增长，3月份，生产原煤4.2亿吨，同比增长4.3%，增速比1-2月份放缓1.5个百分点。进口端，进口大幅增加，进口煤炭4117万吨，同比增长150.7%，增速比1-2月份加快79.9个百分点。

燃气：自产天然气生产有所放缓，进口由增转降。自产端，天然气生产有所放缓。3月份，生产天然气205亿立方米，同比增长4.0%，增速比1-2月份放缓2.7个百分点，日均产量6.6亿立方米。进口端，进口由降转增，3月份进口天然气887万吨，同比增长11.1%，1-2月份为下降9.4%。

个股方面：推荐华能国际(600011.SH)、大唐发电(601991.SH)、中国电力(02380)、国电电力(600795.SH)，建议关注有望盈利改善的火电标的华电国际(600027.SH)、粤电力A(000539.SZ)、宝新能源(000690.SZ)等;

绿电优质标的三峡能源(600905.SH)、龙源电力(001289.SZ)、嘉泽新能(601619.SH);水电优质标的长江电力(600900.SH)、国投电力(600886.SH)等;核电优质标的中国核电(601985.SH)。

风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、全社会用电量需求不及预期风险、电价下滑风险、政策变动风险、报告中部分数据为计算而得，可能与实际数据及统计口径存在差异。