国盛证券:钢材终端需求逐步好转 有望迈入产业集中与盈利复苏新阶段

钢材需求有望持续复苏,同时粗钢调控政策或逐步落地,供给持续高增形势有望得到遏制,基本面转好,行业估值向上修复空间打开。

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,经济复苏格局叠加粗钢产量调控,供需形势有望持续改善。年初以来钢材终端需求逐步好转,后续各地地产支持政策有望进一步加码,叠加社融数据超预期以及基建项目需求释放,钢材需求有望持续复苏,同时粗钢调控政策或逐步落地,供给持续高增形势有望得到遏制,基本面转好,行业估值向上修复空间打开,同时随着钢企兼并重组的持续,行业集中度有望进一步提高,钢铁行业有望迈入产业集中与盈利复苏的新阶段。

国盛证券主要观点如下:

粗钢产量调控政策或定调平控。据媒体,2023年粗钢产量调控政策定调为平控,即在2022年10.18亿吨基础上不增不减,下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制,具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。

粗钢产量推算:

2023年粗钢产量上限有望控制在10.18亿吨,根据Wind数据2023年1-2月粗钢产量同比增5.6%,日均粗钢产量较2022全年日均粗钢产量增2.5%,若二季度粗钢产量季节性环比增加,下半年总量控制政策实施力度或将增强:

若粗钢产量平控,则全国3-12月均粗钢产量为8493万吨,3月初到12月底日均粗钢产量为277.5万吨;若纳入中钢协对3月全国粗钢产量的预估值,全国4-12月均粗钢产量为8506万吨,4月初到12月底日均粗钢产量为278.4万吨;

若粗钢产量压减2%,则全国3-12月均粗钢产量为8289万吨,3月初到12月底日均粗钢产量为270.9万吨;若纳入中钢协对3月全国粗钢产量的预估值,全国4-12月均粗钢产量为8280万吨,4月初到12月底日均粗钢产量为271.0万吨。

生铁产量推算:

根据Wind数据,2023年1-2月生铁产量同比增7.3%,日均生铁产量较2022全年日均生铁产量增3.3%;2022年生铁产量占粗钢产量的比例为84.9%,2023年1-2月生铁产量占粗钢产量的比例为85.5%,按照粗钢调控的目标及对应比例推算生铁产量后可得:

若粗钢产量平控,则全国3-12月均生铁产量为7196万吨,3月初到12月底日均粗钢产量为235.2万吨;参照1-2月247家钢厂日均铁水产量与全国生铁产量的比例,则3月初到12月底247家日均铁水产量为218.9万吨。若纳入中钢协对3月全国粗钢产量的预估值,全国4-12月均生铁产量为7165万吨,4月初到12月底日均粗钢产量为234.5万吨;参照1-3月247家钢厂日均铁水产量与全国生铁产量的比例,则4月初到12月底247家日均铁水产量为222.8万吨。

若粗钢产量压减2%,则全国3-12月均生铁产量为6990万吨,3月初到12月底日均粗钢产量为228.4万吨;参照1-2月247家钢厂日均铁水产量与全国生铁产量的比例,则3月初到12月底247家日均铁水产量为212.6万吨。若纳入中钢协对3月全国粗钢产量的预估值,全国4-12月均生铁产量为6877万吨,4月初到12月底日均生铁产量为225.1万吨;参照1-3月247家钢厂日均铁水产量与全国生铁产量的比例,则4月初到12月底247家日均铁水产量为213.9万吨。

投资建议:继续推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢(000708.SZ),建议关注兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁(000932.SZ),行业龙头宝钢股份(600019.SH);同时继续推荐受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气(603191.SH),受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰(300881.SZ),受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份(603995.SH),受益于油气、核电景气周期的久立特材(002318.SZ);建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈(603878.SH)。

风险提示:国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。

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