卖掉国泰(00293)的建滔化工(00148):净利润62亿股价涨逾6倍每年还从股市至少赚5亿

建滔化工(00148)的股价已经连续三个交易日停留在47.85港元(以下单位等同)，而在上一个交易日(11月6日)，其抛售国泰航空(00293)的传闻证实，令其一跃成为市场的热点。值得注意的是，2016年建滔的净利润是62亿，2017年上半年是28亿，同比增长65%。

作为对应，在被建滔化工“抛弃”之后，国泰航空已连续两个交易日下跌，跌幅超过四个点。但这样的跌幅已经与建滔化工无关了，在将手持的9.6%股权悉数售予卡塔尔航空之后，低位入手的建滔化工已在国泰航空身上净赚近8亿元。

一买一入之间，不到一年时长，而在早前，建滔化工董事长兼创始人——61岁的张国荣给自己贴的标签是“长期投资者”，而不是“一个企业蓄意收购者”，并表示国泰航空一度是“一辈子”的投资。

他甚至对向国泰航空公司和太古公司董事长史乐山透露购买国泰航空的意愿，“我问他是否有兴趣出售给我。 他说太古仍然无意出售”，“如果我买的更多，我会以每股20港元的价格购买”。作对对应，今天国泰航空的价格是12.68元。

但如果细究建滔化工过往的投资往事，便会发觉其出售国泰航空并非是出乎意料的事情。建滔化工近年不仅靠投地买楼转型“地产股”，且在二级市场上买入不少股票，曾在富力地产(02777)及深高速(00548-HK)中均曾持股逾5%，投资组合中亦曾包括合丰集团(02320)及达进(00515)等。

张国荣胞弟、建滔积层板(01888)主席张国华表示，集团每年在股市至少赚5亿元。张国荣亦表示建滔投资股市从未蚀过，基金股东都很开心。

建滔化工自身股价表现亦很给力，其从2016年开始快速上扬，岂今近两年时间股价上涨6倍，并多次破历史新高，最终创下历史最高的49.2元价格。

自家企业经营傲视同行，炒股同样亦可称为“股神”，实业与投资双丰收，在这一点上，不得不佩服建滔化工和张国荣。

会炒股的建涛化工

11月6日，原国泰航空第三大股东建滔化工(00148)公告称，11月5日，公司及全资附属企业和卡塔尔航空出售国泰航空(00293)合计约3.78亿股股份，占其已发行股本总额的9.61%，总代价约现金51.62亿港元(约合人民币43.9亿元)。出售事项完成后，集团不再持有任何国泰航空公司股份。

根据此前的协议，收购定价为13.65港元/股，卡塔尔航空将溢价5%完成上述收购。截止11月7日收盘，建滔化工(00148)股价收平，报47.85港元。国泰航空(00293)收跌2.46%，报12.68港元。

咋一看，市场反应不太强烈。建滔买入国泰航空要追溯到2016年底了，此后一路增持停不焉。张国荣在2017年3月份举行的业绩会上坦言，国泰是一家好公司，不做燃油对冲肯定有钱赚。5月31日，建滔化工又再次购入合共3782.6万股国泰航空股份，总价约4.33亿港元，加上去年年底价值817.09万港元的59.9万股，届时建滔化工持有的国泰股份已经占到其已发行总股本约7.53%。

年初至今，国泰航空涨幅约25%。对于卡塔尔与国泰的联姻，交银国际表示，卡塔尔航空是一家中东航空公司，正在急速进行海外扩张。建滔化工集团公司出售国泰股权，应会移除早前有关国泰会被中国境内航空公司收购的传闻。市场可能会有炒卖卡塔尔航空公司增持国泰的股权的期望，除非卡塔尔航空澄清。

值得关注的是，近日原油价格高企，隔夜原油大涨，布伦特原油涨逾3%，站上64美元，主要受沙特反腐风暴及市场憧憬OPEC减产协议有望延长。

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此外，近日大摩也发表技术意见报告表示，东航和国航近期股价抽高后，目前估值不吸引，并估计内地航空业2017年第四季至2018年第一季新增运能，会对行业带来结构性负面影响。并预计中国国航、中国东方航空未来30天股价将会下跌，发生概率约60至70%。

由此可见，建滔化工向投资者演绎了一番完美操作，即在低点买入，高点卖出国泰航空。建滔股价一路上扬，可谓是双重受益，一来得益于本身强劲的基本面，其次是受益于国泰股价上涨带来的投资收益。

坚挺的业绩支撑股价持续攀升

建滔化工(00148) 2017年上半年实现营业额186.65亿港元，同比增长2%;净利润21.8亿港元，同比增长45%;基本每股收益2.1港元，拟每股派现0.6港元，同比增长100%。

受惠于市场需求提升，覆铜面板及其上游物料供应出现短缺，覆铜面板各产品价格因而大幅提升，建滔利润率不断扩大。此外，印刷线路板部门不断增加高附加值产品的生产，加大在汽车电子、高端通讯设备及智能家电等领域的销售，其盈利贡献成功实现突破。

建滔化工表示，下半年，电子产品市场步入传统销售旺季，覆铜面板需求显着增加，供应短缺的状况更趋明显，集团因而已再次上调产品售价。值得注意的是，集团正加大高附加值覆铜面板的销售，新增产能亦将逐步释放，运营效益可望持续提升。

智通财经APP发现，自2015年9月份以来，建滔化工股价自7港元不断攀升，走出了一波完美的上升通道，逾两年时间，股价涨逾6倍。在资本市场上，建滔化工的股价走势与其靓丽业绩表现一直很和谐。

大行不断上调目标价

有了靓丽的业绩，再加上大行的推波助澜，建滔化工不维持上升通道好像也不科学。

8月底，小摩在建滔公布业绩后，将其目标价由40港元上调至47港元，并预期下半年销售将进一步增长，下半年整体物业销售预计为32亿元，上调今明两年毛利率及EBIT利润率预测，对建滔今明两年每股盈利预测分别高于市场5%及15%，评级维持“增持”。

此外，花旗在建滔业绩公布后，也将其目标价由36.5港元上调至48港元，评级“买入”。该行预计公司下半年物业盈利有6亿元，高于上半年的3亿元。并称建滔化工仍是该行中型股的其中一只首选股，企业策略短期从房地产转回制造业务，将有助该股估值重估。

值得注意的是，不到10天时间，9月初小摩再次发表研报上调建滔目标价，提升公司今年全年销售及盈利预估，目标价由47港元升至55港元。

建滔化工的一举一动无不牵扯到大行的神经，11月6日，花旗又表示，建滔化工悉售国泰持股影响正面，重申为中型首选股，维持对其“买入”的投资评级，目标价54港元。

短短两个月时间，目前建滔化工股价已达到大部分大行目标价，接下来股价能否再创新高?