海通证券:美联储加息预期降温叠加避险情绪升温 或将推升黄金价格

硅谷银行风险事件突发,美联储加息预期降温,同时全球避险情绪升温,两大因素或共同推升黄金价格。

智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,硅谷银行风险事件突发,美联储加息预期降温,同时全球避险情绪升温,两大因素或共同推升黄金价格。此外,在“逆全球化”背景下,全球央行对货币金融自主可控的重视程度逐渐提升,出于稳定币种信用、优化外汇储备资产结构以及保持黄金在外汇储备中占比的目的,该行预计黄金“超主权”货币的属性将持续凸显,央行购金需求或保持高位。黄金矿企能够充分受益于金价上行,在业绩弹性的助推下,公司利润上涨幅度会大于金价上涨幅度。

海通证券主要观点如下:

黄金是一种特殊的投资品种,它具有三种投资属性,分别是商品属性,金融属性和避险属性。

商品属性:经济过热促使黄金上涨。黄金的商品属性主要体现在黄金首饰和工业用金方面,此时黄金价格走势主要与经济宏观形势有关,当宏观经济持续向好,经济步入过热阶段,物价上涨导致通胀压力抬升,黄金价格将随之上涨,反之亦然。

金融属性:美元贬值促使以美元计价的黄金上涨。黄金作为名贵金属,自古以来天然具有金融属性,虽然目前黄金已退出流通流域,但是在各国国际储备中黄金依然是重要的储备资产。当前黄金以美元计价,当美元流动性宽松或者美元贬值时,黄金价格趋向上涨,反之亦然。

避险属性:黑天鹅事件促使黄金上涨。在国际上出现政治、军事和经济问题时,投资者倾向于快速降低风险偏好配臵黄金,导致金价快速上涨。

硅谷银行风险事件突发,美联储加息预期降温,同时全球避险情绪升温,两大因素或共同推升黄金价格。

自2022年以来,美元流动性和避险需求轮流对黄金价格产生影响。近日硅谷银行风险事件突发,尽管美联储已经紧急推出了新工具BTFP,但风险事件的传导效应可能仍未阻断。风险事件很可能扰动美联储加息步伐,目前加息预期已开始修正。如果风险进一步蔓延,黄金的避险属性也将加速上升,和美元流动性一同支撑黄金走强。关注新兴市场国家、欧洲以及日本可能的风险事件冲击。

从商品属性来看,传统需求和投资需求反向变动,独立于两者的央行购金需求或支撑黄金需求处在高位。

该行认为,在“逆全球化”背景下,全球央行对货币金融自主可控的重视程度逐渐提升,出于稳定币种信用、优化外汇储备资产结构以及保持黄金在外汇储备中占比的目的,该行预计黄金“超主权”货币的属性将持续凸显,央行购金需求或保持高位。从整体需求角度来看,在传统需求和投资需求的总量保持基本稳定的情况下,央行购金的旺盛或对金价产生支撑。我国央行自22年11月,连续4个月增持黄金,打破了近3年未增持黄金的历史,截至23年2月,我国官方储备资产中共持有6592万盎司黄金,折约2050吨,环增1.23%。

黄金矿企能够充分受益于金价上行,在业绩弹性的助推下,公司利润上涨幅度会大于金价上涨幅度。一般来说,矿产金业务占比较高、单位生产成本较高或固定费用较高的公司,公司的业绩弹性越强,推荐山东黄金(600547.SH)、赤峰黄金(600988.SH)和银泰黄金(000975.SZ),建议关注招金矿业(01818)、中金黄金(600489.SH)、湖南黄金(002155.SZ)和四川黄金(001337.SZ)。

风险提示:美联储货币政策超预期;扩产进展不及预期;原材料成本上升;下游需求不及预期。

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