巴菲特股东信前瞻:看一封少一封,本周六股神可能会说些什么?

作者: 智通转载 2023-02-25 09:50:55
即便这个“股神组合”的年龄加在一起已经近乎200岁,他们仍在过去这一年再次证明了宝刀未老。

美国东部时间2月25日上午8点左右,伯克希尔·哈撒韦将公布2022年年度报告,并将在官网公开一年一度的巴菲特股东信。

今年8月,巴菲特即将迎来93岁的生日,而他的老搭档芒格也在今年1月1日度过了他99岁的生日,越来越多的人猜测他们会宣布伯克希尔哈撒韦领导人物的转换。

即便这个“股神组合”的年龄加在一起已经近乎200岁,他们仍在过去这一年再次证明了宝刀未老。

伯克希尔股票去年再次跑赢了市场,轻松超越了标普500指数。


除此之外,他们的长期记录仍然非常出色。截至去年年底的58个日历年里,伯克希尔股票年化收益率比标准普尔500指数高出10%(包括股息)。

在对外沟通上,他们仍然表现出了旺盛的精神力,仍对一些领域发表精辟而尖锐的评论。

本次即将公布的是巴菲特的第45封股东信。在以往的股东信中,他通常会谈论经济、公司、股票回购和策略等问题,而他对一些公司的评价——如他去年评价苹果和能源是伯克希尔的“四大巨头”——往往能有力地推动这些股票的关注度上升。

在过去的一年中,有更多的事件发生,因此他可能还会在信中讨论到熊市、美联储加息、加密货币、能源和可再生能源等一系列话题。

继任者

与往年不同的是,巴菲特终于在去年确定了他的继任者:伯克希尔副董事长格雷格·阿贝尔(Greg Abel)。不过芒格的继任者尚未公布。

阿贝尔于1992年加入伯克希尔能源公司(当时还叫中美能源),于2008年成为中美能源的首席执行官,并于2018年成为伯克希尔的副董事长。

对于阿贝尔,同事曾评价他为“绝对的工作狂”,“每天每个小时做的事情比我见过的任何人都多”,而巴菲特则评价他为“真正的创新者”:

当格雷格给我打电话时,我总是抽出时间给他,因为他给我带来了伟大的想法,他的思维和商业方法是真正的创新。

当然,关于这位继任者,除了他的履历外,目前投资者所了解的信息并不多。因此巴菲特可能会在信中对阿贝尔进行介绍,阐述对他的信心,以及“后巴菲特时代”下伯克希尔的管理结构。

熊市·股市前景

在巴菲特的股东信中,他对熊市的看法是相当重要的一部分。

这个话题对于伯克希尔的股东而言尤其重要,因为伯克希尔往往能在熊市期间跑赢大盘。

上图显示,伯克希尔的3年期α往往会在长期牛市中受到影响,在此前互联网泡沫的通胀期间尤其如此。

然而,伯克希尔的α在熊市期间的表现则恰恰应证了巴菲特那句著名的语录:别人恐惧我贪婪。

正因如此,巴菲特对过去一年的美股以及未来美股的看法也更为引人关注:当华尔街分析师们齐声警告熊市的危险时,他是否还会表现出贪婪?

美国经济

谈到美国及其未来,众所周知,巴菲特是坚定不移的乐观。

在去年的股东信中巴菲特曾表示,伯克希尔的繁荣得益于美国的经济发展,因为伯克希尔在全美国拥有并运营最多基建资产公司。

但这种情况会改变吗?世界各地的经济增长正在放缓。在过去一年美联储激进加息下,市场一直波动,一些分析师认为未来会有更多的动荡。

如今尽管美联储表示加息将放缓,但也暗示了更长的加息时间和更高的终端利率,关于美国经济“软着陆/硬着陆”乃至“不着陆”的讨论更是绵绵不绝。

因此,对于美国经济的前景,巴菲特可能会在股东信中有所讨论。

买入和卖出

过去一年,伯克希尔进行了许多次较为重大的股票买卖。

巴菲特购买了大量的能源股:购买雪佛龙200亿美元股份,增持西方石油超过20%的股份,这也保证了伯克希尔没有错过过去一年能源巨头繁荣带来的回报。同时,他还购买了惠普、派拉蒙和花旗集团的大量股权。

更引人注意的是,去年巴菲特突然开始减持他在2008年以每股8港元购入的比亚迪股份,累计套现超过150亿港元。

华尔街见闻此前文章分析指出,巴菲特一旦对持有时间超长的企业减持,减持就很可能会延续,如持有超过30多年的富国银行就惨遭清仓,强生和保洁持仓也大幅被砍,不过美国合众银行是个例外,在短时间的减持后持续被巴菲特加仓,持仓从2008年末的6755万股增至2019年的高达1.32亿股。

除了美国合众银行外,台积电可能也是一个例外。

去年11月,伯克希尔斥资41亿美元买入台积电,使得这家芯片制造商的股价飙升后,又迅速地在今年2月进行了“清仓式减持”,将台积电的头寸削减86.2%至829万股ADS。

减持台积电的原因之一可能是台积电在过往对于回购股票并不积极——这也是巴菲特考虑的因素之一。

不过,截至去年12月,伯克希尔持有的48支股票中,只有10只在2022年上涨,表现最差的股票是南美在线银行Nu Holdings和云计算公司雪花。两者都下跌了57%,表现最好的是西方石油,涨了117%以上

在本次股东信中,巴菲特可能会对他的策略进行讨论。

回购

对于回购这件事,巴菲特倾向买进那些积极回购的公司股票,但对于伯克希尔的股票,他倾向于不回购。

巴菲特曾表示,不回购的原因是因为其他上市公司比伯克希尔更有价值。

这一趋势最近正在变得强烈。

2022年前三季度,伯克希尔股票回购总额仅为50亿美元,而2021年全年为270亿美元,2020年为250亿美元。

在股东信中,巴菲特可能会对此做出说明。

加密货币

巴菲特和芒格对于加密货币的厌恶态度几乎是人尽皆知,为了表达这种情绪,两位九旬老人甚至不惜屡次在公开场合“激情开麦”,表达对加密货币的憎恶。

由于巴菲特已经在去年伯克希尔的股东大会上痛批过比特币,因此今年我们并不能确定他还会再重复进行这项工作。

不过,有鉴于去年币圈接连发生(延续至今)的暴雷事件,他也有可能(痛心疾首地)再度强调这一点。

本文来源于华尔街见闻,作者周晓雯。智通财经编辑:文文。


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