大和:重申创科实业(00669)“买入”评级 目标价120港元

大和认为对创科实业(00669)的沽空报告大多数说法都是不合理的。

智通财经APP获悉,大和发布研究报告称,重申创科实业(00669)“买入”评级,仍为行业中首选,目标价120港元。该股2月23日盘中下跌19%,下午停牌。沽空报告质疑公司的利润扩张记录,声称其正在将成本滚雪球化为资本化的无形资产(开发成本)、如房地产、工厂及设备(PP&E)和生产过剩的库存。该行认为,大多数说法都是不合理的。

报告中称,在研发费用资本化方面,卖空者指出创科实业的开发成本资本化明显较SWK、Makita高,截至2022年上半年的无形资产为9.74亿美元,该行认为主要是由于SWK是美国公认会计原则、创科是国际财务报告准则之间的会计准则不同。由于创科电子在过去15年中建立的强大品牌资产、技术和知识产权,该行认为无形资产是合理的。

此外,在库存方面,供应链在2020-21年期间受疫情影响,创科实业积累库存,能满足客户需求,并从同行获得显著的市场份额。尽管自2022年中以来,消费领域的库存过剩成为一个问题,但该公司从2022年下半年起开始清理库存。该行认为,该公司在当前下行周期中的库存风险为可控。

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