安信证券:消费重回“烟火气” 白酒及大众品动销快速恢复

通过草根调研七省市情况,发现疫情阴霾逐步退散,消费重回“烟火气”,商超客流量出现反弹,白酒及大众品动销快速恢复。

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,通过草根调研七省市情况,该行发现疫情阴霾逐步退散,消费重回“烟火气”,商超客流量出现反弹,白酒及大众品动销快速恢复,部分产品出现缺货现象,货龄较去年也有所缩短。另外,礼赠、宴席等相关产品表现亮眼,旺季旺销得到验证,该行继续推荐白酒及大众品龙头。建议关注:今世缘(603369.SH)、五粮液(000858.SZ)、燕京啤酒(000729.SZ)、青岛啤酒(600600.SH)、绝味食品(603517.SH)、天润乳业(600419.SH)等。

事件:春节期间,该行对于七省市(天津、重庆、河南开封、江西南昌、四川巴中和德阳、湖南岳阳)的商超渠道进行了草根调研,并对部分白酒经销商进行渠道调研,结合整体销售情况,对各子版块春节期间的动销、促销进行反馈。

安信证券主要观点如下:

白酒:疫情阴霾退散,春节动销旺盛

此前市场对于白酒春节动销存在一定分歧,主要系疫情二次感染带来的恐慌以及康复后谨慎饮酒行为,可能会导致白酒实际饮用量受损。此次返乡后,该行走访了一些终端烟酒店并且观察了身边饮酒场景的恢复情况,认为白酒实际动销超出该行预期。根据草根及渠道调研,今年春节白酒终端动销旺盛,消费者对于疫情的恐惧心理持续弱化,宴席和礼赠市场受益于返乡潮复苏明显,区域酒表现突出。整体呈现以下特点:

区域分化:(1)经济韧性强的区域复苏更为突出。江苏、安徽等经济韧性强的区域,消费水平下降幅度不明显,动销复苏较为突出,而河南、新疆等地相对而言复苏进度较为缓慢。(2)人口输出省份受益于返乡潮表现较为突出。

品相分化:(1)区域酒表现突出,特别是300元以下价格带。区域酒受益于返乡潮带动的聚饮场景,以及宴席市场的回补需求。今年各地反馈白事宴席场景有较为明显的增加,将有力刺激区域中档酒需求。(2)依赖收入的表现稳健,返乡潮背景下,礼赠市场也有明显恢复,高端酒表现稳健。(3)依赖招商型酒企表现较弱,主要原因系经济复苏依然较弱,渠道扩张信心尚未明显恢复。

大众品:消费重回“烟火气”,整体动销良性

1)啤酒及预调酒:各地货龄、陈列差异较大。总体来看,对比去年,样本KA人流量明显提高,消费氛围提升明显。从货龄对比来看,今年样本KA的货龄要明显短于去年,说明动销表现较好。另外,品牌主推的大单品铺货范围扩大且价盘较为稳定,如燕京U8、RIO强爽。

2)乳制品:整体动销稳定,白奶优于酸奶。从样本KA来看,伊利与蒙牛陈列和货龄均较接近,总体白奶货龄为15天-4个月,伊利货龄略小于蒙牛,常温白奶货龄略低于常温酸奶,二者促销理性,伊利、蒙牛白奶在各地区折后价较为接近,蒙牛酸奶折后价略低于伊利。

3)休闲食品:礼盒消费略超预期,整体动销良性。坚果礼盒消费略超预期,洽洽主推每日坚果屋顶盒,松鼠主推坚果礼,基本都以独立堆头陈列。辣味零食铺货呈现较强区域性。卫龙持续发力现代及流通渠道,全国覆盖面较广;有友在川渝地区铺货较为密集,且货龄较短;劲仔及盐津较晚发力定量装,劲仔区域覆盖度略高于盐津。

4)调味品:零添加品类渗透率提升,复调竞争趋缓。基础调味品方面,相较于2022年草根调研,今年各地商超的零添加品类布局明显增多,渗透率显著提升。海天在样本KA陈列最优,厨邦、千禾呈现明显的区域性特征,各品牌促销较少,竞争理性。涪陵榨菜陈列优于六必居和鱼泉,新包装榨菜和下饭菜开始铺市。复合调味品方面,竞争较2022年趋缓,天味、颐海优势显著。

5)速冻食品:三全米面类陈列占优,安井锁鲜装铺货更广。安井、三全各地均有铺货,各地价格基本接近。分品类看,速冻米面三全铺货更优,基本与思念和湾仔码头占比一致;速冻火锅料中安井锁鲜装较竞品铺货更多或陈列占优,玲珑装和冻品先生在部分区域有铺货。

重点推荐:

1)白酒,板块投资、相对估值,当下重点推荐今世缘、五粮液等低估值标的,重点看好千元价格带竞争格局优化及复苏红利,如泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等,业绩扎实标的继续推荐,如贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等,经销商积极性改善后推荐次高端等渠道扩张标的,如舍得酒业等,关注改善型标的如老白干、伊力特等。

2)啤酒,高端化逻辑仍在延续,板块具有强阿尔法,推荐燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒;

3)旺季动销改善明显,大众品困境反转逻辑确立,其中竞争力强的龙头表现强于行业,继续推荐绝味食品、天润乳业、千味央厨、立高食品、海天味业、千禾味业、盐津铺子等,建议关注甘源食品、劲仔食品。

风险提示:需求恢复不够强劲;食品安全风险;样本选择偏差风险;行业竞争加剧风险;样本代表性不足风险。

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