瑞银：敏华控股(01999)发盈警令人意外 维持“中性”评级

智通财经APP获悉，瑞银发表研究报告称，敏华控股(01999)发盈警，预期2018财年上半年税后盈利取得7.95亿元，同比下跌约10%。不计一次性外汇因素(2017财年上半年收益达8400万元，2018财年上半年则亏损2800万元)，该行预期2018财年上半年经调整税后盈利同比升约3%;由于瑞银及市场预估公司全财年税后盈利增长分别22%及24%，故认为盈警代表公司表现逊于市场预期。

该行称，敏华出口业务预计较上财年稳定，但成本或高于预期，出口业务毛利受压;另预计公司上半财年内地销售维持去年起的增长势头，源于强劲物业销售的滞后效应，特别是三、四线城市。

瑞银表示，虽然敏华上半财年业绩倒退，但该行认为公司中期盈利增长前景仍看好。由于分销渠道扩张，以及公司推出新产品，该行预计公司出口业务有反弹潜力;此外，高毛利的中国市场收入贡献较多，也有盈利增长空间。瑞银维持敏华“中性”的投资评级，以现金流折现率计，目标价7.88元，相当于明年预测市盈率16倍。