中信建投:国内MCU行业将逐步出清部分玩家 看好平台型MCU厂商以及专用领域龙头

中长期看,国内MCU行业将逐步出清部分玩家,优化格局,看好平台型MCU厂商以及专用领域龙头。

智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,MCU属于“进入门槛低,发展门槛高”的行业,低端MCU市场进入门槛低,追求性价比,但是产品同质化,厂商缺乏定价权;中高端MCU追求可靠性和性能表现,有稳定的盈利能力和客户资源。国内MCU厂商正逐步跨过高低端的界线,获得长足的发展。该行认为,中长期看,国内MCU行业将逐步出清部分玩家,优化格局,看好平台型MCU厂商以及专用领域龙头。

建议关注:(1)平台型厂商:兆易创新(603986.SH)、华大(未上市);(2)专用领域龙头:①汽车:国芯科技(688262.SH)、芯驰(未上市)、芯旺微(未上市);②工控:中颖电子(300327.SZ)、中微半导(688380.SH)、峰岹科技(688279.SH);③电表:钜泉光电(未上市);④IOT:芯海科技(688595.SH)、乐鑫科技(688018.SH)、国民技术(300077.SZ)。

中信建投主要观点如下:

MCU:主打控制功能的单片机。

MCU是简化后的CPU,集成存储、接口等形成的单片机,专注于控制功能。对于MCU而言,核心频率/核数量、存储器容量、接口丰富度等是重要性能指标。目前,消费、通信、工业等市场以ARM内核为主,而汽车上以TriCore、PowerPC、瑞萨自研三种内核为主,未来ARM架构将在汽车市场获得更高份额。从技术趋势看,MCU将往高算力、低延迟、低功耗、集成化发展。

MCU市场200亿美元广阔空间,汽车工控驱动行业成长。

根据 IC Insights,2021年全球MCU销售额达到196亿美元的新高,同比增长23%,未来复合增速有望达到高个位数。分下游看,汽车为第一大下游,占比33%,其次为工控25%、计算机网络23%、消费电子11%。未来,汽车智能化、电动化将带来MCU需求量提升和产品技术迭代,而风光储、自动化产线、安防、医疗、家电等将推动工控市场持续增长,汽车、工控将成为MCU市场的重要增长极。

国际厂商主导市场,国内厂商份额提升、高端突破。

目前MCU市场主要有恩智浦、英飞凌、瑞萨、ST等厂商主导,该行复盘国际MCU龙头的发展史,发现MCU厂商的成长往往需要技术研发投入、产品线丰富度、优势产品/优势赛道、生态及客户积累等核心竞争力。目前国内MCU厂商处于起步阶段,经历本轮缺芯和国产化,平台型公司兆易创新凭借消费+工业市场的扩展,全球份额达到3%,另外中颖电子、国芯科技、芯海科技等公司也获得长足发展。本土厂商正逐步向工业、汽车等中高端市场突破。

行业库存有望于23Q2-Q3回归正常水平,行业周期即将反转。

从21Q4开始,MCU需求出现了结构性分化,消费类、工业MCU的渠道价格出现下滑,供给紧缺状况松动。22Q4高端汽车MCU仍然紧缺,渠道端MCU交期进一步拉长,预计2023年汽车MCU紧缺有望缓解。该行判断23H1 MCU行业整体周期继续下行,并将在23Q2-Q3触底反弹,其中汽车MCU有望维持高景气。

风险提示:存货减值风险、需求不及预期风险、地缘政治风险、技术研发不及预期。

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