电子纸大幅拉升!产业增速喜人

今日市场缩量震荡，临近午盘休市电子纸大幅拉升，截止收盘板块上涨1.7%，亚世光电(002952.SZ)、合力泰(002217.SZ)涨停。

据智通财经APP了解，与LCD、LED、OLED并列，电子纸本质就是平板显示技术的一种，也叫电子墨水屏，可以模仿纸上印刷、书写的视觉观感。电子纸产品具有可弯曲、超轻薄、断电时也能保持显示等特性，核心特点为低功耗和视觉健康，堪称“小而美”的新型显示技术。

电子墨水屏核心技术为显示模组方案设计，其中以微胶囊电泳技术为主流方案。

产品设计由一层TFT基板及两层电极构成，电极层中间夹有带正电荷的黑色粒子与带负电荷的白色粒子。该技术利用正负相吸的原理，通过施加电极控制像素点显示黑色或白色，还可以调整电压大小来控制黑色或白色粒子距离顶部显示区域的位置从而显示出灰色。

由于电子纸相关产品特性以类纸替代性和低功耗性为核心，在成本下降及新增需求结合后逐步向B/C端应用场景开拓。在C端，产品以电子书阅读器为核心，延伸至笔记本及电脑显示器、手表手环等穿戴产品、智能家居等应用领域。

而B端为当前市场重点开发应用领域，产品以低功耗物联零售市场为主要应用场景，向智慧零售、智慧物流、智慧交通、智慧工业、智慧医疗、智慧教育等领域拓展。

随着终端应用需求的拉动，电子墨水屏市场迎来高速增长期。

根据ePaper Insight统计数据显示，2021年全球电子纸整机市场出货数量约1.8亿台(片)，使得近5年来，其出货量年均复合增长率CAGR高达40%以上。

市场规模上，据TrendForce预测，2021年全球电子墨水屏市场的总体规模为31亿美元，预计在2026年将达到203.4亿美元，2021-2026年复合年均增长率为45.62%。

就终端应用领域而言，消费电子产品在2021年占据了最大的市场份额，达到53.70%。结合Mordor Intelligence统计与预测，其他终端使用市场的增速将在预测期内处于各终端领域中的最高水平，2021-2026年复合年均增长率有望达到52.20%。

从产业链角度看，电子墨水屏产业上游集中度高，中游领域产业集群特性日益突出，下游终端品牌趋于多元化。

上游膜片厂商以中国台湾的元太科技凭借其领先技术占据主要地位，其他供应商包括广州奥翼电子，总体呈现寡头垄断格局;

中游模组厂商形成了包括元太科技、京东方、清越光电、亚世光电等在内的产业集群，占有全球90%以上的电子纸模组市场份额，集群特性日益突出;

下游终端厂商包括掌阅科技等消费电子整机厂商、汉朔科技等电子价签解决方案供应商，又伴随着科大讯飞等应用软件品牌的不断加入，厂商类型趋于多元化。

其中，电子墨水屏产品显示模组价值量占比突出，中上游领域为产业链核心环节。

以Kindle电子书阅读器为例，显示模组占据超过40%的整机硬件成本份额，其次为通讯模组占比20%左右，处理器及相关芯片占比20%左右，结构件、PCB以及其他硬件部分占据剩余10%左右的份额。

中金公司认为，产业链中上游为竞争格局的核心，电子纸产品大规模商业化受限于单品价格持续高位的局面将被逐步打破。

投资机会上，东方财富证券指出，电子纸产业增速喜人，终端应用日趋丰富，建议关注上游ESL驱动IC标的天德钰，谨慎看好中游模组制造商的亚世光电，建议关注电子纸产业联盟发起人之一的合力泰，以及清越科技。