中资股盈利改善将带动港股表现 看好汇控(00005)及马钢(00323)

智通财经APP获悉，中投证券发表研报表示，沪深两市股份将陆续公布第三季度业绩，市场将关注绩优股及内地企业整体的盈利情况。可幸的是，公司的业绩预告及市场预测显示企业盈利仍保持增长。内地经济自去年底起持续好转带动中资股回升，恒指今年扭转弱势，轻微跑赢 MSCI 香港指数1.3%。

此外，该机构提到，随着各地采暖季限产方案不断施行，加上钢铁煤炭去产能顺利开展，钢材市场供应收缩加剧，这或将进一步利好10 月钢价走势，预计中下旬钢价走势乐观。

中资股盈利持续改善

沪深两市超过1,300 只股份于9 月底已公布了前三季度的业绩预告，占总股份数目约4 成。当中近7 成预期盈利增加或扭亏，主要集中于钢铁及上游资源股，其余3 成为预期盈利下降或亏损。另一方面，市场则预期沪综指及深成指第 3 季度收入按年增 11%及 17%，较第 2 季度加快。第 3 季度净利润增长同样估计会加速，市场预期沪综指盈利按年升 16%，为全年最高，深成指则升 19%，两者显示企业盈利仍保持增长，未有恶化迹象。

盈利持续改善，港股亦升至 2015 年高位，距离 2007 年高位仍有约 13%。有分析指出覆盖港股 85%自由流通市值的 MSCI 香港指数已高于 2015 年及 2007 年水平，或反映恒指的代表性降低。除港交所、新鸿基及两年前才分拆的长实集团外其余都高于 2007 年水平。跟恒指最大分别是 MSCI 香港指数排除了汇控及中资股，包括恒指最大比重的内银股、腾讯(00700)，还有内险及内房股等。

过去10 年，MSCI 香港指数累计跑赢恒指约 25%，相当于每年复合领先 2.3%。2007 年至 2011 年前两者表现相约，差距由 2012 年起开始扩阔，这与内地未有进一步放松货币政策、经济开始转弱的时间相约。其后中资金融股，加上权重的汇控(00005)横行了约 3 年，都影响恒指的表现。然而内地经济自去年底起持续好转带动中资股回升，恒指今年扭转弱势，轻微跑赢 MSCI 香港指数 1.3%。内地经济保持扩张，加上个别不太受宏观经济影响的内地科技股盈利增长支持股价，相信中资股领先香港本地股的机会较大。

港股成交额持续上升 汇控持续回购支撑股价

恒指的成交金额持续上升。自 8 月起日均成交金额显着增加并高于 900 亿元，8 月当月达 984 亿元，9 月亦维持于 946 亿元，10 月首周亦达 974 亿，较今年首 7 个月的日均成交金额明显上升。今年港股一直受惠于沪深港通资金持续流入而上升，然而黄金周假期沪深港通暂停，港股成交金额却未有受影响下跌，这或显示其他资金包括香港本地及外资都增加流入股市支持股市表现。

截至 10 月中内地投资者经沪深港通持有汇控(00005)已超过 9.9 亿股或 4.84%，以现价计总值逾 765 亿港元。由于汇控没有主要股东，持有最多股份的机构为贝莱德的 7.41%;存放最多股份的券商为汇控银行。另一支持股价的原因为集团回购。汇控于 7 月底公布的 20 亿美元(156 亿港元)回购计划由 8 月开始，持续于伦敦买入股份。由 8 月至今已回购总值约 86 亿港元的股份，这表示集团仍有70亿港元的余额可继续回购，市场预期集团于未来数年仍可能会继续买入股份。

提前限产刺激钢价回升 看好马鞍山钢铁

报告提到，黑色系商品期货在上周四五录得全线上涨，主要受大型钢厂提前限产刺激价格反弹。本月11 日，唐山市人民政府办公厅发布关于进一步强化十月空气质量改善措施的通知，要求全市钢铁企业在秋冬季错峰生产方案下发前执行烧结(球团)装备停产 50%的停限产措施。消息下发后，黑色系商品期货于 12 日应声止跌反弹。

同日国家新闻办公室举行三季度央企经济运行情况发布会，国务院国资委会上表示钢铁煤炭去产能进展顺利，提前完成今年钢铁去产能 595 万吨目标，已完成煤炭去产能 2388 万吨，已累计重组煤炭产能 1 亿吨。随着各地采暖季限产方案不断施行，加上钢铁煤炭去产能顺利开展，钢材市场供应收缩加剧，这或将进一步利好 10 月钢价走势，预计中下旬钢价走势乐观。

马鞍山钢铁股份(00323)集团是国内最大钢铁生产商之一，主要产品包括薄板(冷、热轧薄板，镀锌板及彩涂板等)、中厚板、型钢(H 型钢，普通中型钢等)、线棒材(高速线材、热轧带肋钢筋等)和轮轴(火车轮、车轴及环件)等。

考虑到本月开始北方钢厂进入采暖季限产，未来 6 个月部分厂商限产力度或达 50%，且进口矿石价格大幅下跌冲抵焦炭价格上涨使得钢企面临成本压力较低，总体利润依然可观，该机构认为这是支持下半年集团业绩表现的主要因素。

另一方面，集团参股(持有 1.44 亿股，占比达 36%)的金马能源(06885)于本月 10 日在港股上市，利于其拓展融资渠道，增强融资能力，增加公司资产的流动性，后期或为集团带来更多投资收益。根据彭博综合预测，集团 17/18 年营业收入将分别增长 41%/-1%至约 675.3 亿/665.3 亿人民币;17 年净利润将增长 132%至约 36.89 亿人民币，18 净利或与今年基本持平;今明两年对应预测市盈率分别为 7.17/7.36 倍，较 16 年 12.7 倍，估值不高。