国金证券2023年轻工业展望:成本压力逐步缓解 业绩有望迎来全面修复

展望2023年,随着疫情管控放松、地产端政策陆续出台,整体国内家居、文具、个护等各消费细分领域的需求有望迎来改善,并且目前多数行业的原材料成本压力也已开始逐步缓解。

智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,曙光已现,轻工板块三条投资主线贯穿全年。回顾2022年,由于国内外需求较弱叠加原材料成本高企,轻工行业内多数细分板块业绩均显著承压。展望2023年,随着疫情管控放松、地产端政策陆续出台,整体国内家居、文具、个护等各消费细分领域的需求有望迎来改善,并且目前多数行业的原材料成本压力也已开始逐步缓解,整体来看,2023年行业重拾较好发展的曙光已现,业绩有望迎来全面修复。

重点把握三条投资主线:1)消费需求复苏下的布局机会(家居、文具、个护);2)把握成本下行期的盈利弹性机会(特种纸、生活用纸);3)新消费趋势下的中长期布局机会(新型烟草、宠物)。

推荐组合:边际改善较大、具备业绩、估值弹性的标的索菲亚(002572.SZ)、仙鹤股份(603733.SH)、中顺洁柔(002511.SZ)及稳健增长型标的欧派家居(603833.SH)、晨光股份(603899.SH)。

国金证券主要观点如下:

投资主线一:消费需求复苏下的布局机会—展望2023年,随着疫情管控优化叠加地产行业在“保交付”背景下竣工逐步改善,相关消费轻工行业有望逐步复苏回暖,从节奏来看,文具、个护等日用消费行业或将较快迎来复苏,而家居行业,在B端业务率先复苏后,C端业务有望于Q2起逐步迎来实质性改善。

布局方向来看,考虑需求弹性首选家居板块:其中定制家居板块或值超配,一方面考虑定制企业拥有部分B端业务,并且C端交付受疫情影响程度更高,其复苏或相对更早来临;另外一方面,定制家居企业依托品类融合,客单价提升或更为顺畅,整体增长韧性或更强。

在定制板块中,重点布局龙头企业,其全面优势已确立,业绩长期增长具备韧性,也同样具备更高估值上限。其次日用消费板块:需求复苏&成本下行共振,文具、生活纸、个护板块修复向上,重点布局相关头部企业。

投资主线二:把握成本下行期的盈利弹性机会—浆价下行期造纸板块盈利迎来释放,首选需求韧性强支撑铸就高确定性的特种纸板块:

1)供需格局更好,以销定产,需求端具备支撑(大消费+升级趋势+替代趋势);

2)下游更分散,下游占比更低,价格体系透明度弱于大宗纸;

3)短期自供浆布局相较大宗纸偏弱,此轮盈利弹性更大;

4)头部特纸公司中期成长性充足,且稳步进入上游供应链木浆等布局阶段。其次关注生活用纸板块:从历史复盘角度,浆价下行周期中,生活纸净利率有翻倍释放空间。

投资主线三:新消费趋势下的中长期布局机会—新型烟草、宠物等新消费趋势已然显现,短期发展波动不改长期发展趋势,海内外渗透率趋势性提升下,行业将持续扩容,中长期布局机会已开始显现。

1)新型烟草板块:基于减害背景下,海内外市场均仍具较大发展空间,国内市场底部或于4Q显现,海外市场或将于23年迎来政策出清,思摩尔作为全球电子烟代工市场的头部企业虽受多重因素扰动,但长期发展趋势依然确定,布局机会已开始显现。

2)宠物板块:国内市场将依托消费升级红利实现渗透率提升,国产宠食产品&品牌体系迎来快速成长机会,海外市场虽短期受去库&库存调整扰动,但中期企业可通过海外建厂带来的份额抬升,重点布局具备产业链优势的头部品牌企业。

风险提示:国内消费增长大幅放缓;地产竣工速度低于预期;原料价格大幅上涨;新品推广不及预期;代工商大客户流失的风险。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏