海外市场每周综述 | 全球研发密集型公司ICT研发投入的地域分布及演变

【每周简报市场综述】

一、港美股市场回顾

进入12月的第三周，美联储12月FOMC会议宣布加息50BP，将目标利率区间抬升至4.25%-4.5%，缩表行动继续维持5月计划。这是美联储在连续4次加息75BP之后首次下调加息幅度，这在一定程度上意味着美联储的加息进程已进入新阶段。受此影响，权益类市场以下行回应，其中标普500指数周跌幅为-2.08%，纳斯达克指数跌幅更大，为-2.72%。

欧央行12月议息会议决定上调三大主要利率50BP，欧洲央行边际贷款利率、主要再融资利率和存款便利利率分别上行至2.75%、2.5%和2%。符合一致预期。由于拉加德表示应当预期欧央行在一段时期内按50个基点的幅度加息，强化了鹰派立场。同时欧央行也上调了未来两年的通胀预期。这导致欧洲三大指数有更大的下行幅度。德国DAX和法国CAC40分别下跌-3.32%和-3.37%。

美元指数并未有显著的拉升，反而有-0.08%的周跌幅。石油在连续下跌后迎来了小幅反弹，农产品则维持趋势向上的走势。各类资产具体表现详见图表1。

二、重要宏观数据跟踪

1、美国通胀数据继续回落。11月美国CPI通胀7.1%（预期7.3%），较前值回落0.6pct；核心CPI通胀6.0%（预期6.1%），较前值回落0.3pct。在当前时点，预期对美国通胀走势起到了非常关键的作用，11月美国CPI大幅回落的原因也是通胀预期大幅下降。美国工资增速和消费增速（尤其服务消费）仍在高位，需求反弹的基础仍较顽固。一旦美国释放出过于缓和的态度，预期反弹会引发需求反弹。

2、美联储加息50基点。12月议息会议，美联储入市场预期的一样，加息50BP。美联储官员的态度偏向于硬派，对2023年利率终值的预测由9月的4.6%调高至5.1%。鲍威尔在发布会上的表态中性中待有强势，新增表述不多，未因11月通胀数据回落而转鸽。首先强调首要目标仍是推动通胀率重返2%的长期目标；其次是将继续加息以确立足够紧缩的政策立场；最后是降低通胀需要一段时间的经济放缓，以及劳动力市场的紧张状况出现软化。表明美联储当前政策目标仍以控通胀为优先。

3、欧央行议息会议加息50基点，并计划于明年3月启动缩表。欧央行会议全面上调通胀预测，拉加德在新闻发布会上表态鹰派十足，市场加码对欧央行加息前景的押注，欧元汇率和利率短线上涨。当天，英国央行在议息会议上同样是进行50BP的加息，也有部分委员认为暂停加息的时点已到来，浇灭市场激进预期，英镑兑美元当日跌近2%。欧洲通胀的高点大概率已经出现。尽管欧元区通胀粘性成分较少，但明年的绝对值水平或仍高于美国，这将拉长欧央行抗击通胀的时长。

4、中央经济工作会议在北京召开。12月15-16日，中央经济工作会议在北京召开，分析研究2023年经济工作。2023年是新一届领导班子的“元年”，也是全面贯彻二十大精神的第一年。本次中央经济工作会议传达的精神不仅是明年经济工作的重要纲领，更是对未来五年经济工作的战略性规划。会议的核心看点如下：会议总体基调依旧保持“稳中求进”，并增加了“加大宏观政策调控力度”的提法。整体对2023的政策定调更显积极。财政政策的指引变为“加力提效”，并强调了风险底线；货币政策更强调要“精准有力”。“精准”说明未来会更多的结构化货币政策出台，“有力”则是政策托底信心的反映。产业政策突出发展和安全并举。要在加快建设现代化产业体系的同时，推进金融、科技、产业深度融合。

【正文】

全球研发密集型公司ICT研发投入的地域分布及演变

从全球研发密集型公司研发投入的地域分布来看，2004年，美国占整体研发投入的38.05%，欧盟占31.08%，日本占22.13%。而从ICT全球研发密集型公司研发投入来看，美国的ICT行业研发密集型公司研发投入占全球的比例为41.21%，欧盟为21.39%，日本为24.5%。

2020年，美国占全球研发密集型公司研发投入的比例微降到37.78%，欧盟大幅下降到20.26%，日本大幅下降到12.2%，中国则大幅上升到15.49%。在ICT全球研发密集型公司研发投入方面，美国占比大幅上升到51.65%，中国上升到17.1%，欧盟和日本则分别下降到10.52%和7.81%。整体来看，美国在ICT行业全球研发密集型公司的研发投入方面占主导地位且地位不断增强，中国在ICT行业全球研发密集型公司的研发投入不断增加，地位不断上升，欧盟和日本在全球的份额则不断下降。

图表：2004年全球研发密集型公司各行业研发投入的地域分布

资料来源：EU

图表：2020年全球研发密集型公司各行业研发投入的地域分布

资料来源：EU

2004年，与其他行业相比，美国的ICT行业研发密集型公司研发投入占本国研发投入的比例为41.4%，欧盟为26.3%，日本为42.3%，全球整体水平为38.22%。美国和日本高于全球整体水平，欧盟低于全球整体水平。

2020年，与其他行业相比，美国的ICT行业研发密集型公司研发投入占本国研发投入的比例大幅提升到56.64%，中国占比大幅提升到45.74%，欧盟和日本的占比则依次分别降到21.5%和26.44%，全球整体水平水平为41.43%。美国和中国高于全球整体水平，欧盟和日本低于全球整体水平。

相较于其他行业，美国和中国的研发密集型公司在ICT行业进行了更多的研发投入，而欧盟和日本的研发密集型公司则在ICT行业的研发投入不断减弱。

图表：2004年主要地域全球研发密集型公司行业分布

资料来源：EU

图表：2020年主要地域全球研发密集型公司行业分布

资料来源：EU