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逢七必跌,美股能终结30年的诅咒吗?

2017年10月12日 11:00:26

本文来自微信公众号“点拾投资”,作者为朱昂。

过去30年美国股市都有一个重要的Curse:就是逢7必有灾难发生。1987年的股灾,1997年的东南亚金融危机,2007年的次贷危机开始。而且有意思的是,每一次的危机都发生在Red October!1987年股灾发生在10月,1997年的10月美股历史上第一次熔断,2007年10月正是全球金融危机的开始。但是这个30年的诅咒,将在今年被打破。

最近一直在看各大券商发表的A股“日历效应”,觉得特别有意思。比如历史上国庆节之后一周的上涨概率在80%以上,再比如家电股过去10年四季度取得的超额收益很高。

海外市场也有类似的Sell in May and Go Away的经典谚语。有些“日历效应”有一定的规律,比如四季度估值切换,往往家电白酒这种消费品公司会表现不错。当然,美国历史上也有一些有趣的日历效应,一个经典的诅咒就是每一次7结尾的年份都不太好。

1987年发生了一系列的事件,最著名的是10月黑色星期一,道琼斯的跌幅创历史新高。其实那一年还发生了著名的所罗门兄弟危机事件,股神巴菲特充当了“白衣骑士”挽救了这个当年的债券交易之王。1997年的10月美股出现了历史上第一次熔断,也是被亚洲金融危机波及。那一年其实新兴市场各种暴跌,只有索罗斯赚了大钱。到了2007年10月,正好是A股和美股同时见顶,全球金融危机的开始。

然而这个30年的诅咒在今年会结束,美股以及全球市场的大牛市还将继续。今年最大的不同是全球经济的强劲增长,无论是美国,欧洲,日本还是新兴市场的经济体都在今年出现了比较大的增长。虽然全球各大央行纷纷开始tapering,关掉量化宽松的水龙头,但背后是对经济强增长的确认。

根据Lazard的研究报告,过去全球43个OECD国家公布的二季度GDP增长中,只有冰岛是负增长的,美国二季度经济增速最终是上调到3.3%,日本是过去十年第一次连续六个季度增长。

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我们再看居民收入的增长。2016年美国家庭收入增长的中位数是3.2%,2015年是5.2%。这两年的增速是过去50年历史中最快的两年。所以虽然很多人会谈论全球化进程中美国贫富差距的拉大,但整体美国人这两年的收入恢复了增长。我们看到就业率中的收入部分也在过去几年持续增长。

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美股三季报大概率超市场预期。

本周美股的三季报就将开启,目前市场对于三季度美股盈利在4%左右,而今年前两个季度企业的盈利同比增速都在双位数。展望整个十月,地缘政治的影响已经无法制约市场,FOMC的流动性收紧也在明确的市场预期之中,那么对于10月是否会出现黑天鹅最大的因素就是盈利。

盈利本身是对经济基本面的一种反应。在全球经济持续增长的今天,美股三季度盈利没有太大下行风险。事实上,今年全球股市的盈利增速自从2005年以来第一次突破10%以上增长。弹性更大的新兴市场盈利增速最快。

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弱美元带来的风险偏好提升。

我一直认为弱美元对市场不是坏事,美元走弱背后是风险偏好的提升。今年美元对于欧元年化贬值了9%,显示了全球经济比美国更快速度的复苏。

我曾经说过,作为全球经济火车头的美国,如果欧洲,新兴市场经济都在强复苏,股市都在大涨,那美国基本上没什么好担心的。就像如果白酒中的三线白酒销量很好,那么对于龙头的茅台就更不需要担心了。

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美股真的见顶了吗?

过去几乎每周都有人问我这个问题。对于美股,我坚信现在并不是顶部。一个重要的因素就是通过和美国国债收益率的对比。毕竟股市的估值来自于无风险收益率。目前的美国国债收益率相比2000年网络股泡沫,2007年金融危机前都大幅下降,那反过来应该对应更高的估值。而标普目前估值17倍左右,对比2007年15倍左右的估值并没有贵得离谱。

其次,我们虽然看到全球大市值公司都成为了科技股,但此次科技股的泡沫并不大。无论是Facebook还是谷歌,都有很强的现金流,估值也并不贵。亚马逊虽然盈利一直没出来,但新业务的创新进展很快。今天科技股占市场的市值比重也比2000年要低。

简单而言,全球大牛市并不会在这个十月被终结。盈利,流动性,政策都支持市场继续的上涨。当然黑天鹅永远是未知的,但我认为这个过去30年的curse也将在今年划上句号。(编辑:胡敏)

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