光大证券:11月汽车销量表现分化 新能源车渗透率再创新高

持续看好头部车企加大新能源车转型驱动的渗透率抬升前景。

智通财经APP获悉,光大证券发布研报称,近期汽车板块估值修复,主要由于市场对燃油车购置税优惠延续、以及疫情防控优化预期带动的情绪修复。预计行业需求修复与疫情防控放开+实际落地情况存在更高的相关度。1)燃油车:11月零售同比-26.9%/环比-18.4%,2022年前11月燃油车零售同比-14.2%。预计在疫情反复/需求尚未真正修复的情况下,购置税优惠延续对燃油车销量拉动影响边际减弱。2)新能源车:部分主机厂公告限时保价策略,12/31前下定用户仍可享受国补;预计定价调整+国补取消催化,有望进一步提振年末新增订单量。持续看好头部车企加大新能源车转型驱动的渗透率抬升前景。

光大证券主要观点如下:

11月乘用车产销同环比下降

产量:11月国内狭义乘用车产量同比-6.7%/环比-9.0%至207.8万辆(2022年前11月累计同比+14.9%至2,123.1万辆);零售:11月零售销量同比-9.2%/环比-10.5%至164.9万辆(2022年前11月累计同比+1.8%至1,836.7万辆);批发:11月批发销量同比-5.7%/环比-7.5%至202.9万辆(2022年前11月累计同比+11.7%至2,092.5万辆)。该行认为,1)受多地疫情防控影响,近年首次出现11月产销数据环比下滑。2)经销商补库备货充分,防疫优化政策落地后的终端需求修复或为年末冲量的关键。

11月新能源乘用车渗透率再创新高至35%+

产量:11月新能源乘用车产量同比+63.5%/环比-1.1%至71.0万辆;零售:11月同比+58.2%/环比+7.8%至59.8万辆(渗透率同比+15.4pcts/环比+6.1pcts至36.3%);批发:11月同比+70.2%/环比+7.9%至72.8万辆(渗透率同比+16.0pcts/环比+5.0pcts至35.9%)。坚定看好新能源车渗透率抬升趋势,11月新能源乘用车销量改善+渗透率持续抬升主要受益于,1)自主品牌(11月自主品牌零售渗透率环比+3.6pcts至56.5%、批发渗透率环比+4.2pcts至51.9%);2)特斯拉(TSLA.US)(11月特斯拉零售环比+263.3%至6.2万辆,批发环比+39.9%至10.0万辆)。

政策预期升温,新能源车限时保价有望提振年末新增订单

近期汽车板块估值修复,主要由于市场对燃油车购置税优惠延续、以及疫情防控优化预期带动的情绪修复。预计行业需求修复与疫情防控放开+实际落地情况存在更高的相关度。1)燃油车:11月零售同比-26.9%/环比-18.4%,2022年前11月燃油车零售同比-14.2%。预计在疫情反复/需求尚未真正修复的情况下,购置税优惠延续对燃油车销量拉动影响边际减弱。2)新能源车:部分主机厂公告限时保价策略,12/31前下定用户仍可享受国补;预计定价调整+国补取消催化,有望进一步提振年末新增订单量。持续看好头部车企加大新能源车转型驱动的渗透率抬升前景。

风险分析:芯片短缺缓解不及预期;补库不及预期;原材料价格上涨;新车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期,盈利回落,疫情反复,市场风险。

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