港股5G掘金系列之三：从4G网络被挤断看中兴通讯（00763）的三张王牌

今年国庆长假最热门的新闻是什么？大概除了老生常谈的塞车之外，最热的话题之一当属杭州西湖4G网络被“挤断”事件了。

智通财经APP了解到，10月1日，杭州西湖迎来国庆长假客流高峰，西湖景点断桥旁边，4G信号一度被“挤断”。这使得不少在西湖游览的游客，由于没有4G网络而不能把照片及时发到朋友圈。

该事件在一方面体现了我国旅游市场的火爆，同时也从侧面印证了我国的通讯网络建设还不能完全跟上社会的需求，令人感概“发展的中国需要5G”。

从投资的角度来讲，谈5G就必然要谈中兴通讯(00763)，原因是中兴作为国内第二大通信设备供应商，同时是国内通讯设备行业上市企业中的绝对龙头，其在5G建设中无疑会扮演排头兵的角色，也将会是享有5G建设红利最多的公司之一。

最近4个月中兴通讯股价已经累计上涨近9成，近期中兴H股又趁着A股“放假”之时，在三个交易日内不断拔高，累计上涨17.81%，创下上市以来新高，市值已经突破1200亿港元。

5G建设的风口即将来临，中兴股价上涨的“军功章”自然要分一半给5G。

根据机构测算，我国5G网络建设的总投资将超1.3万亿元人民币(若无说明，单位下同)，同比4G增长超过 67.9%。

其中，通信网络设备(SDN/NFV 解决方案)投资总额将达5200亿元，占比约40%。

如此庞大的投资规模，对于中兴这样千亿市值的企业也是一块巨大的蛋糕。不过我们关心的不应只是5G的市场规模，还应该关心公司瓜分蛋糕的能力有多强。

在智通财经APP看来，中兴的潜能可以从如下三个方面来判断。

国际专利申请数量全球第一

首先是研发实力。

我们知道，通信行业是技术密集型行业，因此研发投入是考察中兴核心竞争力的指标之一。根据智通财经APP的了解，中兴每年在研发上的投入均保持在销售收入10%以上，近7年研发投入超过600亿元。2016年中兴通讯研发投入预计达130亿元，居A股上市公司首位。

2017年上半年，中兴研发投入依旧高达66.77亿元，占营收的比重为12.36%。

资料来源：中兴通讯2017年中期报告

据了解，中兴在中国、美国、瑞典、法国、日本及加拿大等地设立了20个研发中心。并与领先运营商成立了10多个联合创新中心，并取得了优异的研发成果。

根据世界知识产权组织(WIPO)的统计，2016年全球国际专利申请(PCT)中国的国际专利申请量增长了44.7%，中兴通讯以4123项已公开PCT申请量排名第一，超过华为的3692项。

截至今年6月30日，中兴通讯全球专利资产超过6.8万件，已授权专利超过2.9万件。据WIPO历年数据显示，2011年中兴通讯以2826件PCT申请量首次跃居全球第一，2012年以3906件蝉联全球第一。从2010年至2016年，中兴通讯已连续7年位居PCT申请量全球前三，是中国唯一连续7年获此殊荣的企业，也是全球通讯产业主要专利持有者之一。

5G研究先行者

不仅如此，中兴同时也是5G领域的先行者，并在这个领域取得了丰硕成果。

据悉，中兴早在2009年就开始了5G关键技术的研究，并每年将投资 20 亿元用于 5G 研发。

2014年6月全球首次提出了Pre5G的概念。截止目前，中兴通讯已经在全球部署了40多个Pre5G网络，包括Massive MIMO在日本软银的规模商用，云化核心网在Vimpelco等多家运营商商用。2017年巴塞罗拉MWC中兴通讯展出全球首个Pre5G FDD MIMO方案以及5G全系列高低频预商用基站产品。

这些成果也为中兴抢占市场份额奠定了坚实的基础。

今年5月15日，中国移动2017 年PTN设备(新建)集采结果出炉，中兴通讯份额不低于70%;9月11日，中国移动物联网核心网设备集采中，中兴通讯在M-HLR/HSS和M-GGSN/PGW的份额分别为 60%和59%;9月22日中移动蜂窝物联网无线主设备集采中兴份额为35%。

这些耀眼的数据，有理由让我们对中兴未来的发展充满期待。

然而，我国的5G建设是一个投资规模超过万亿，将要惠及10多亿人口的大工程，单凭企业依靠自身的力量去建设，难以快速实现5G商用。因此，政府对5G建设的大力支持就显得尤为重要。

政府支持助推中兴成长

政府对企业的支持，在财报上的反映主要有两点，其一是政府补贴，其二是税费返还。

有统计数据显示，2016年政府为74家通信上市企业发放政府补助金共计约21.1亿元，其中，中兴通讯获得政府补助金额1.83亿元，在74家企业中名列第三位。

1.8亿元的政府补贴，对于营收超过千亿的中兴来说并不是一个大数目，但考虑到中兴2016年的净利润为亏损23.6亿元，这1.8亿元的政府补贴还是弥足珍贵的。

而在税费返还方面，中兴在2016年收到的税费返还为74.48亿元，正是有了这笔现金流入，中兴在2016年的经营活动现金流量净额依然能够维持在52.6亿元的水准。

政府补助和税费返不仅能够改善中兴的财务状况，还为中兴带来了较为充裕的现金流。

综上所述，中兴通讯依托自身强大的研发实力，加上在5G领域的率先布局以及政府的强力支持，其在5G建设中能够大展宏图，而这家公司的股价表现或许未完待续。