瑞银：雅居乐(03383)土储成本低支持毛利率增长 升目标至11.85元

智通财经APP获悉，瑞银发表研究报告，称雅居乐(03383)本年至今股价升幅达173%，已反映今年较预期佳的利润率及销售。该行认为，公司高达6%的派息比率、在内地三线城市增加库存及分拆物业管理业务分支，均可成为支持股价因素，重申“中性”评级，目标价由7.11元上调至11.85元。

报告称，雅居乐在三线城市资产占总资产比率达64%，相信三线城市销售放缓将对公司销售产生负面影响；相反价格因素则影响不大，因公司可销售资源均位于紧库存地区。此外，公司土储相对低于成本(为平均售价的15%)，可支持今、明两年毛利率达39%，上调公司今、明两年毛利率预测5至7个百分点。

瑞银还称，雅居乐预售均价已达每平方米12100人民币(下同)，较今年上半年均价高出17%，这些项目将于今年下半年及之后入账。该行上调公司明年销售预测33%至800亿元人民币。瑞银亦上调2017至2019年公司每股盈测分别13%、22%及26%，至分别1.09元、1.3元及1.46元。