心疼！大股东高位减持套现股价暴跌 361度（01361）自掏腰包忙救火

本文选自“港股解码”，作者彭小留。

28日早间，港股国产运动品牌361度(01361-HK)发布公告称，公司获丁氏国际、铭榕国际、辉荣国际、佳伟国际、佳琛国际及建通投资告知，彼等已于9月27日与瑞士银行香港分行订立配售协议，以每股3.75元(单位港元，下同)配售合共1.5亿股。配售价较上一交易日收市价4.34元折让13.59%。该配股完成后，361度上述股东套现5.625亿元，而他们于361度的持股量亦由72.68%减至65.43%。

(截取自361度2017年中期业绩报告原文)

而据361度2017年中期财报披露信息来看，于2017年6月30日，上述参与沽售股份的股东中，丁氏国际全部已发行股本由361度执行董事兼行政总裁丁伍号拥有;铭榕国际全部已发行股本由公司执行董事兼主席丁辉煌拥有;辉荣国际全部已发行股本由公司执行董事丁辉荣拥有;佳伟国际全部已发行股本由公司执行董事王加碧拥有;佳琛国际全部已发行股本由执行董事王加碧胞弟王加琛拥有。

也就是说，361度的公司主席、行政总裁及数位执行董事等一众高层这次齐齐沽售了公司大额股份，这个举动对一般投资者而言可不是什么好兆头，人当家大股东都抛售了，小股民们能不心慌?是以，受此消息影响，361度股价昨日盘前便跌逾13%，开盘后股价跌幅更一路扩大至逾20%!

这惨状着实令人唏嘘，要知道就在此次配售事项消息出来之前，最近数月来的361度正是风光无限的好时候，不仅半年业绩交出亮眼成绩单，股价更是一度刷新近六年高位。

核心品牌与童装领头，361°取长补短

作为在香港上市的四大国产运动品牌之一(另外三家为安踏(02020-HK)、李宁(02331-HK)及特步(01368-HK))，361°自2003年成立以来主攻大众市场，设计、开发、制造及销售高性能、创新及时尚的运动用品，以满足成人、青少年及儿童对活动、体育及休闲用品的需求。

目前，361°拥有五大业务品牌，包括361°核心品牌、361°童装、361°国际以及ONE WAY及电子商务。在诸业务中，以361°核心品牌及361°童装对集团营收所做贡献为大头。特别相较于发展缓慢的电商业务(2016年起步，至今年上半年电商业务营收占比也仅有4.1%)，361°童装可说是集团目前开发得最好的利润增长点。2010年起童装正式成为361°独立的业务板块，可谓抢占了市场发展的先机，并在次年就获得了高达534%的增速。经过近7年发展361°童装已颇成熟，虽然增长势头有所放缓，但其为集团营收及利润增长所做的贡献亦非常稳定：

上半年发力，361°超特步成港股国产第三运动品牌

(361度近3年业绩及财务表现，单位人民币)

从过去三年经营情况来看，集团收入、及资产总值均稳步增长，毛利率2016年增至42%，惟净利润在2015年大增30.2%后于2016年又倒退22.2%，资产负债率亦较为波动：

不过今年上半年361°业绩发力，各项数据表现相当亮眼。从披露财报来看，361°至2017年上半年终于凭借同比增长9.5%达到27.98亿元人民币(下同)的营收，一举超越特步的23.11亿元成为港股国产运动品牌的第三位，安踏及李宁上半年营收分别为73.23亿元及39.96亿元。下图所示为361°2017年上半年交出的成绩单，期内集团营收同比增长9.5%至27.98亿元，净利润增长16.5%达到3.18亿元，毛利率也从去年同期的41.4%提升到42.3%，资产负债率由上年同期的52.32%降至48.52%。

(361度2016及2017年上半年业绩及财务表现，单位人民币)

股价连涨4月创近6年高位，牛!

前文已提到过去的小半年里，361度可谓风光无限，这就要说说其业绩之外一路顺风顺水的股价了。需知在过去的四个月里，361度股价可是一路高涨至近六年来的高位：

(361度股价走势图，源东方财富)

诚如上图，2016年下半年以来，361度股价止住上一轮跌势开始爬升，到今年初升至3.34港元(2017年1月27日收市价计)高位后又开始新一轮跌势。到今年5月23日，361度股价录得半年内最低位2.33元，较年初峰值跌逾30%;而后公司股价再现迅猛升势，至前日(2017年9月27日)收盘报4.34港元，创近6年新高。而以今年最低位2.33港元计，至前日短短四月时间里，361度股价暴涨了86.3%。

究其原因，主要还是在这数月时间内361度接连发布了多个业务发展数据，这些利好消息推动公司股价直上云霄：

5月24日公司公布今年一季度营运数据，期内主品牌同店销售增长7%，童装增长7.4%，同时公布361°童装2017年秋季订货会订货价值达到高双位数同比增长;7月3日公司公布361°童装2017年冬季订货会订货价值达到高双位数增长;7月24日，公布童装2018年春季订货会订货价值达到低双位数增长;8月14日，公布二季度营运数据，期内主品牌零售额按年录得高单位数增长，童装录得高单位数增长及ONE WAY 品牌亦录得高单位数增长;8月22日公布前文所述亮眼的2017中期业绩。连续公布的造好业务数据为361度股价的升势提供了强劲动力。

股东高位减持套现，股价一日泻逾两成，惨!

然而这看似如日中天的股价升势却受昨日主要股东配售股份消息影响戛然而止。28日361度股价盘前便跌逾13%，开盘跌势更甚，最低报3.32港元，跌23.5%，截止收盘报3.4港元，全日跌21.659%。不得不说，主要股东在股价高位减持套现的举动也是令361度元气大伤了，这前一刻还卯足了劲向上追击，后一秒就颓得仿似泄了气的皮球，真是可叹!

许是未想到减持一事市场反应如此激烈，为挽救股价，今日午间361度火速放出两招组合拳：配售股东作出180日禁售承诺以及回购。

180日禁售承诺+回购能拯救股价吗？

361度中午发布的新公告中表示，此次配售的卖方众股东已作出3个月内(自配售事项完成日期起计180日期间)禁售承诺，同时表示鉴于近期股价波动，董事会认为目前股价并不能反映公司公平估值。为此公司拟行使其于购回授权项下的权力，以不时按其认为适当的价格及数量于公开市场购回股份，并指公司拟以内部财务资源为建议购回股份提供资金，又称董事会相信建议购回股份反映董事会及管理层对公司长期增长前景的信心，并认为建议购回股份符合公司及股东整体最佳利益。

注意一下，361度公告中说了回购将以内部财务资源提供资金，那自然要看看公司账面还有多少钱了。笔者查询公开资料发现，最近三个财政年末361度现金及现金等价物逐年增加，截至今年6月底公司账上现金为35.82亿元人民币(下同)，较2016年末的28.82亿元净增加7亿元，不过与去年同期相比则减少约5.1%，虽如此但账面还不至于不好看，也就是说这钱嘛公司还是有的：

(361度账面现金结余情况，单位人民币)

要说通过回购来撑股价，也不是什么新鲜的手法了，虽然这招数非常“直白”，但只需有用就好。不过转念一想，361度这次计划动用公司内部财务资源回购股份以拯救股价，但这次令公司股价暴跌的“罪魁祸首”——众股东们减持套现的钱可是进了自己腰包的，emmmm，总之惟“面包”到手的人才是赢家啊。

361度股价经昨日狂泻两成后今日开盘有所回升，最高涨3.8%至3.53港元，惟其后升幅收窄，截止收盘报3.43港元，全日微升0.88%。如此看来361度今日放出的这两招并不能让投资者们完全买账，这结果还真有点悬，且看后续如何吧。(编辑：陈嘉林)