面对复星医药(02196）4个“炸” 空头也只得无奈撤退

大盘下砸，港股的各大板块都呈现或多或少的跌幅。拿医药板块来说，9月-25日-26日，该板块下跌约2个点，成交量1.45亿股，但就量而言只有前两日（9月21日-22日）的一半，侧面说明，韭菜们并没有放弃对医药股的痴迷。

而作为医药航母，且近期涨势比较好的复星医药（02196）也未能免俗，出现回调。

智通财经APP观察，同一期内，该股虽然下跌4.3%，成交量307.23万股，总额1.01亿港元，但净流出的资金并没有出现明显变化，且做空成交比出现明显下降。

行情来源：富途证券

空头接连被逼退，这点足以证明复星医药的坚挺，反弹自然不在话下，而这两日的股价下落则完全是大盘倒逼的结果。空头何以主动退却？据智通财经APP分析，显然与近期接二连三的利好分不开。

如9月17日，复星医药公布了Gland最新进展，截至9月15日，此次交易已获得中国相关部门的批准，且已完成美国、印度反垄断申报；19日，分拆的Sisram在港上市；21日，利妥昔单抗注射液类似药获药品生产许可证；22日，投了绵阳市第三人民医院；25日，控股子公司沈阳红旗制药与湖北新生源生物分别收到GMP证书……

“不发则已，一发惊人”，接连放出的大“炸弹”，你还不想上车？

Gland以及Sisram对母公司意义重大

相较Gland以及Sisram这两个项目，恐怕不仅复星医药沾了光，母公司复星国际（00656）也是乐开花，毕竟，“钱可以是你的，项目也可以是你的，可你终究是我的！”

智通财经APP分析，Gland和Sisram业务虽有不同，一个是是研发、一个是器械，但二者的目的是一样的，即优化稳固复星医药的大健康产业链，为公司国际化进程添砖加瓦。

为何这样说，其实从复星医药近几年的财报就可以看出。以2017年上半年为例，该公司实现营收达83.53亿元人民币(单位下同)，同比增加20.41%；归属于上市公司股东的净利润达16.89亿元，同比增加12.58%；基本每股收益0.7元。

具体业务来看，医药工业板块营收57.75亿元，同比增幅19.12%，仍然是权重最大的板块；医疗服务板块营收10.12亿元，同比增幅34.39%，显示出非常良好的增长趋势；医学诊断和医疗器械板块15.45亿元，同比增幅16.99%。达芬奇手术机器人销量减少，但手术量保持很快的增速。

Gland属于工业板块，是印度药品制造业的带头大哥之一。作为印度第一家获得美国FDA批准的注射剂药品制造商，Gland也获得了全球各大法规市场的GMP认证。截至2016年3月31日，该公司的总资产为约18.47亿，净资产为约为14.65亿；2016财政年度（2015年4月1日至2016年3月31日），Gland实现营业收入总额约为14.26亿，净利润约为3.30亿。

在研发制造领域中，该公司申请美国上市的重磅品种依诺肝素在美国只有4家企业生产，要知道单这个单品就在2014年给Teva带来13亿美元的收入，战斗力杠杠的。

并且复星医药入主后，能趁机打开印度市场，利用印度的“新药”和“仿制药”政策加持北美、欧洲市场，对自己的国际化战略形成协同效应，最终让医药工业板块营收更加靓丽，何乐不为呢。

Sisram属于器械，其业务收入主要靠以色列医疗美容器械公司Alma。

Alma是全球能量源医美器械市场的第4大企业，市场份额4.4%。根据咨询公司MedicalInsight的报告，2016年，全球能量源医疗美容器械(包括激光、强脉冲光、红外线、射频、超声波为能量来源的医疗设备)销售总额约为27亿美元，2014-2016年，Sisram收益水平分别为1.01亿美元、1.10亿美元及1.18亿美元，两年间增长约18%

虽说分拆出去了，但Sisram的估值高达到约38.40-44.46亿港元，就取其中间数41.43亿港元，较收购之初，四年间升值约127%，复星医药无疑是最大受益者。而且，考虑复星医药度该公司的股权超过了50%，Sisram的收入是要并表到母公司的。因此，最终同样作用于自己的医学诊断和医疗器械板块，利于国际化。

利妥昔单抗将成“现金牛”产品

利妥昔单抗其实是子公司复宏汉霖旗下的，主要适应症包括非霍奇金淋巴瘤以及类风湿关节炎。对于这个药物，复星医药已投入的研发费用为2.78亿元。

花近3个亿做一个单抗，值不值？答案无疑是肯定的。

智通财经APP从该药物的原研药美罗华（Rituxan）表现来看，该产品是罗氏开发的，在1997年被美国FDA批准上市，是全球首个靶向CD20的单克隆抗体。2009-2016年全球销售额由28.1亿美元增长至46.3亿美元，发展到2017年上半年销售额24.36亿元美元，同比上升5.39%。其中，2016年该药物在我国销售金额达15.16亿元。

要知道，5.39%的增长率还是在有竞争对手情况下保持的，如二代靶向CD20的奥妥珠单抗和奥瑞珠单抗等。当然，侧面也反映，纵然该药物不能独享市场，但竞品不算多，明面上复星医药是有较大的机会的。

同时，根据统计显示，我国非霍奇金淋巴瘤占淋巴瘤的90%左右，每年新增患者约8万人，考虑到存量市场，估算利妥昔单抗国内市场空间超过60亿元人民币。只要顺利拿到上市批文，在医保作用下，何愁不是一个“现金牛”重磅新品。

医疗服务领域再下一城

智通财经APP已经在上述中将医疗服务板块的收益进行了罗列，从体量上看，不算低。

事实上，2016年，复星医药的医疗服务板块营收7.53亿元，如果剔除温州老年病医院的增速是19.11%，那么2017年上半年温州老年病医院的营收1.15亿元，这是该公司报告中未披露而推算出的内容。再假如和佛山禅城医院同样是17.58%的净利率，那么温州老年病医院的净利润超过2000万元，这个净利润是相当可观的。

做专科医院这么赚钱，这也就解释了近日为什么复星医药要与绵阳市第三人民医院签订投资合作框架协议书了。

根据公告，子公司复星医院投资以现金出资，占合资公司80%股权；绵阳三院以高新分院现有场地范围内土地、建筑物、设备等相关实物资产出资，占合资公司20%股权，完成绵阳三院高新分院混合所有制医院建设，将其改制成为绵阳妇产儿童医院，将按照“三级专科医院”标准建设，预计设置床位560张。

直接出资做专科医院，其实有几点好处：第一，能借助到当地的品牌优势，减轻了渠道、广告建设的费用；第二，人才资源能直接嫁接，缩短培育期，并且因为复星医药有禅城、和睦家的管理经验，相信能尽快地实现“产出”。

以禅城医院为例，自2013年被公司收购后即保持了持续的较快增长，2014-2016年，禅城医院净利润复合增长率为27.18%；2017上半年，禅城医院净利润同比增长53.14%。成为，截至目前，该公司还组建了来自禅城医院的咨询团队，理论上是可以进行复制，直接作用于绵阳市第三人民医院。

如此多的利好，难道还不足以吓退小小的空头么！（田宇轩/文）