BDI和航运股走势唱反调 大宗商品还有行情可期吗？

智通财经APP曾报道，尽管昨日波罗的海干散货指数(BDI)已升破1500点，达1503点，已连续8天上涨和四个月收涨，并创出近年来新高，但全国最大航运公司之一的中外运航运(00368)，以及小灵便型干散货船营运商太平洋航运(02343)近两个交易日均出现明显的下跌走势。这又是为什么呢？

此外，智通财经APP还发现，最近几周，虽然BDI持续反弹，但黑色金属和有色金属却呈下跌趋势，双方之间明显出现了分歧。这里面又意味着什么呢？

BDI是在衡量原材料需求时所采用的工具。该指数是衡量干散货商品运费率的标准。中国是世界上金属、矿物和其他原材料消费大国，出于该国经济增长和人口庞大等原因，BDI往往透露出中国对大宗商品需求的迹象。

有时，BDI是原材料需求的一个领先指标，而还有些时候，它可能会滞后于工业大宗商品市场的价格波动。原材料的生产是一个本地化的事件，因为它取决于矿石和矿物存在的地壳所在的地方，或者土壤和气候支持作物生长的地方。例如，南美的智利是世界上主要的铜生产国，而巴西生产其他许多原材料。俄罗斯是主要的商品生产国，澳大利亚和加拿大也是。中国也是许多原材料的主要生产国，但该国的需求往往大于其国内产出。BDI是衡量需求的晴雨表，它衡量了这些商品从生产到消费的流向。

近几周来，工业大宗商品经过一段时间的涨价，价格开始走低。然而，BDI继续走高。虽然海运费率可能滞后于远洋运输的商品价格，但很可能还有另一个因素导致了运输成本的上涨。

BDI持续反弹

7月10日，BDI触及淡季冬季月份以来最低水平820。

如上图所示，截至上周五(9月22日)，该指数已升至1502，不到三个月里涨逾83%。最近几个月，BDI几乎是直线上升。起初，这一衡量全球原材料运输基准的指标，反映了从春季末到夏季间，工业大宗商品价格的反弹。然而，这场反弹已经结束，但BDI却继续向上。

工业大宗商品涨势即将结束，铁矿石价格暴跌

今年夏天，中国对原材料的需求回升，许多原材料价格上涨至年内新高，涨幅惊人。由于美元走软，提振了大宗商品价格走高。不过，工业大宗商品市场上看涨的音乐已经停止，至少目前是这样。

正如10月铁矿石期货图表所示，钢铁主要成分价格从6月13日每吨52.03美元的低点上涨至9月1日的76.54美元高位，短短两个半月的时间里，涨幅超过47%，但最近行情变了，价格已经回落到9月22日的62.96美元。本周一，铁矿石价格则略有回升。不过，10月铁矿石期货在三周内下跌了17.7%，低于6月13日低位以来的交易区间中档水平。

铁矿石也并不是最近遭遇大跌的唯一工业商品。工业贵金属也出现下跌，钯金从9月初创下的2001年以来的最高水平997.50美元/盎司，已跌至920美元;铂金则从9月8日的1026.50美元下降到了930美元左右;白银从9月8日的18.29美元降至上周末的17美元以下。

虽然原油价格已超过每桶50美元，而木材继续在400美元/千板英尺附近徘徊，但伦敦基础金属似乎已经停止了上涨势头，期铜尤为明显。与此同时，美元指数虽距最近低点不远，但一些工业商品价格已经被打回原形。

BDI指数7月开始反弹，意味着这些大宗商品从产地运往消费地，可能是运往中国和亚洲其他地区。

中国已经为10月会议存货了吗?或者是发生了什么其他的事?

10月，中国将召开十九大，将公布未来几个月和未来几年中国的经济发展计划，可能会发表乐观声明。全球原材料购买和航运活动增加，可能意味着，在大会召开前，中国一直在为战略储备购买从金属到能源的一切原材料。

商品市场的购买和运输之间可能会有一段时间差。许多原材料价格上涨后，BDI才开始回升。而且，既然大宗商品价格已经开始下跌，那随着这些商品到达目的地，即消费地点后，BDI将在未来几天和几周内也随之下滑。然而，现在又有另一个因素促使运费上涨，这可能是世界各地公海运输日益危险的原因。

远洋运输风险上升，运输成本成了问题

朝鲜半岛局势问题，引发全球在政治和经济层面上的担忧，中国也不例外。同时，中国可能担心，如果朝鲜战争爆发，那通过远洋船舶来运输大宗商品可能面临挑战。因此，中国可能出于对未来的长远规划和思考，现在就做好对大宗商品的储备。

也有可能是，地缘政治已经升温到一个水平，出于对风险的考虑，远洋航运和保险公司上调了费率，这些反映到BDI上，就出现了该指数继续飙升的情况。

交银国际指出，航运股大跌，是由于购买需求回升，新造船订单增加，而可能令将来的运费承压。不过，这里面明显还有对远洋运输风险上升的担忧。

与此同时，美国和朝鲜之间的对峙，可能对一些工业商品价格产生直接影响。韩国是许多金属和其他商品的仓库所在地。目前，LME铜大约30%的仓库库存位于首尔附近，这距非军事区和朝鲜不远。此外，韩国的仓库还有许多其他原材料。由于这些商品中有许多需要融资，因此金属通常是贷款的抵押品。随着朝鲜半岛风险的增加，很可能融资率正在走高，韩国的一些大宗商品与世界其他地区持有的原材料价格出现了很大的折扣。

当该融资利率扶摇直上，持有人往往清算抵押品库存来避免支付高额费用，以降低持有成本。近期大宗商品市场工业部门的销售和航运费率的上升，可能是朝鲜危机日益加剧的结果。支持这一理论的另一个因素是，其他工业产品，如原油和木材价格依然在上涨，且美元指数仍徘徊在2014年以来低位附近。

最近几周，黑色金属和有色金属呈下跌趋势，而BDI继续上涨，使双方之间出现了分歧。BDI和大宗商品价格可能预示着同样的情况，那就是朝鲜局势正处于一个沸点，也许是一条不归路。远洋运输风险正在上升，韩国大量的商品储备可能处于危险之中。大宗商品市场的价格变动，反映了经济和地缘政治两方面的情况。目前，工业大宗商品市场可能将聚焦亚洲和朝鲜半岛局势。