瑞银：下调青啤(00168)目标价至21.41元 核心品牌增长仍存挑战

智通财经APP获悉，瑞银发表报告表示，由于青岛啤酒(00168)高端啤酒市占率下滑，维持对其持负面看法。考虑到成本压力及经济型啤酒行业竞争持续炽热，下调对青啤2018年及2019年两年每股盈测分别23%及19%，预计期内盈利年均复合增长率仅4%。该行重申青啤“沽售”的投资评级，目标价由22.75元降至21.41元，相当于明年预测企业价值对EBITDA约9倍。

该行称，对青啤2018、2019两年盈利预测各低于市场预估23%及22%，认为市场仍未考虑内地啤酒行业的下行趋势。该行称，青啤上半年收入及税息折旧及摊销前盈利(EBITDA)各升2%及11%，主要由于旗下核心地区品牌“崂山”销量增长6%至7%所带动。瑞银认为，公司核心品牌增长仍举步维艰。

瑞银表示，青啤自2013年在捍卫广东地区业务领导地位、及扩展至华东市场的努力均未成功。在同业华润啤酒(00291)及百威英博(ABI)在经济型及高端啤酒领域均扩大市占情况下，该行认为青啤管理层需要加强执行力，以扭转近年股价及盈利能力的下行趋势。