从 iPhone 8拆解寻找港股投资机会

本文选自“雪球”，作者为雪球大V“一分钟投资笔记”。文中观点不代表智通财经观点。

苹果iPhone 8及 iPhone 8 Plus正式出售，到打入这些供应链的手机零件公司而言，该手机的销量与股价基本构成直接关系。不过新手机开始出售，二手价已跌穿官方零售价，可以估计此次苹果对这两款手机备货充足，遏止了炒风，但也可反映市场对新手机反应一般。

不过，iPhone 8系列销情一般，或反映即使身价高达1000美元(约7800港元)，即将推出的iPhone X似乎才是众人的目标。其实，只要手机具话题性，价钱再高也不愁没人买。

几乎所有预测，都估计iPhone X今年出货量少，炒风肯定有，但对于手机商及手机零件厂来说，炒价并没有为他们产生额外价值，产能才是重要。假如今年iPhone X出货量少，但iPhone 8系列反应一旦不及预期，苹果或有机会减少采购，影响一众苹果供应链内的厂商。

不过，在目前有限的资料，胡乱猜度iPhone X的产能，并无任何实际作用，倒不如分析iPhone 8及iPhone 8 Plus的零件，寻找一些具投资机会的公司(只针对港股)。

触控马达及扬声器

瑞声科技(02018)的触控马达业务，对应苹果的产品就是被称为“Haptic Engine”的感应引擎。简单而言，当你按Home键或利用3D Touch功能，手机会震动回应，这种震动就是由Haptic Engine去推动。

Haptic Engine 跟安卓手机的震动元件分别颇大(可以自己去电子器材店感受一下)，但也因为其造工复杂，价钱较贵，所以目前只有苹果愿意利用。因为手机界就是苹果技术先行，然后其他手机商会逐步紧随，外界估计Haptic Engine迟早会用在安卓手机阵营。不过，即使售价与iPhone X 相若的三星Note 8，仍没有用到Haptic Engine。

对比iPhone 7系列，Haptic Engine不觉有没有变化;而瑞声另一声学元件，则有少量改善(声量增加25%)，而受话器数量则相同，可以预期，瑞声的声学业务应有少量增长。另一方面，有内地报道指瑞声有份参与后置镜头，但至今仍未能证实，但瑞声中期报告中罕有大幅提及其镜头业务的突破，的确耐人寻味。

前置镜头模组

前置镜头模组(即整个前置相机)则是高伟电子(01415)的范畴，其一直宣传的“倒装芯片”技术，令其可以做得更薄，然而，同样因造价高，而且机器设备都由苹果提供，所以“倒装芯片”技术的产品，只能供应予苹果，不能向其他手机厂商销售。

另一个值得留意的地方是，iPhone 8在前置镜头的设计上，与其他手机商有很大的分别。苹果会将前置镜头、受话器(后置)及光线感应器(前置)连接在一起，故前置镜头的连接线要对折一次，所以要将其做得更薄，才能容纳前置镜头及连接线，详情可以见图：

而一般安卓手机前置镜的设计是简单一个可拆卸的部件(以三星 Galaxy S8为例，也可留意镜头左边的圆型震动器，这是较传统的部件，有别于苹果的Haptic Engine)：不过，iPhone 8前置镜头与上一代没有分别。设计没有大幅升级，好处是厂商可持续提升产品良率，增加销量及利润，但同时会有减价出售的风险，故我会将其定为中性。至于近一两年公司称已开始为苹果供应后置镜头，我倾向相信目前它的占比仍然不多，故暂时忽略不提。

防水

通达(00698)为苹果提供防水零件似乎人所共知。在拆机中，我们都会见到一些防水胶，但对比去年同期的iPhone 7，似乎没有显著分别。不过，公司由过去主要提及防水，到今年中期业绩转为“三防”(防水/防震/防尘)，加上去年的iPhone 7仅提供Home键的防水部件，随着能够提供的防水部件越来越多，加上有机会提供防尘部件(有时在照片，如上图的前置镜头排线类似海线的材质)，相信该份额可以逐步加大。

值得注意的一点，是iFixit提及多了一个部份加入防水部件：

未知道这个部件与通达指今年会发展的“金属+LSR”成型防水技术有没有关系。

连接器

作为苹果最大的代工厂鸿海的子公司，鸿腾精密(06088)与苹果有合作可谓正常不过，而且对比富智康(02038)而言，鸿腾精密与鸿海的竞争性不大，故更值得市场关注。

iPhone 8最大的特色之一，是加入无线充电功能，而该部件似乎与鸿腾精密有关系。

总结

透过拆机，可以见到iPhone 8，零件与上一代分别不大，主要加入无线充电零件，“由零到一”，鸿腾精密理应最受惠;至于通达或会受惠于更多防水零件订单，而瑞声则有升级的扬声器，以及光学业务能否打入苹果供应链的憧景。高伟电子则难以估计其技术发展及产能，故无法评价。不过，在iPhone 8销量出现颓势时，这些“苹果概念股”都难免要跟苹果一样同坐一条船。

至于其他零件商，例如今年热炒的舜宇光学(02382)及丘钛科技(01478)等，都未成为苹果的供应商，到底有利还是有弊，以及能否维持高估值，目前仍然言之尚早。（编辑：姜禹）