申万宏源：玖龙纸业(02689)纸价将持续走强 大升目标价至21.5元

智通财经APP获悉，申万宏源发表研究报告称，维持玖龙纸业(02689)“买入”评级，目标价从14.5元升至21.5元，对应9.3倍的2018年市盈率。为反映强劲的纸价和行业复苏，该行上调2018年及2019年盈利预测至1.53元和1.84元人民币(下同)，同比增长63%及20%。

该行称，玖龙纸业公布2017财年净利润为43.83亿元，同比增长291%，每股净利润0.94元。除去外汇损益3.83亿元和衍生品收益110万元，核心吨净利润为47.65亿元，符合该行预期。

报告称，吨净利在淡季改善，主要由于1月到6月的纸价和废纸价强劲，公司外汇损益也大幅度减少。该行表示，玖龙的去杠杆进程持续，考虑到公司依然有两百万吨的产能需要在18年投放，净负债率和汇率风险都将有所降低。

另外该行预计，17年下半年玖龙纸业价格会持续爬升，长期看好紧缩的供给和稳定的需求会推高价格。根据官方数据，在2018年中期新的产能投产之前，现在的生产是无法满足现阶段的消费的。由于17年上半年的8.2%的出口增长以及17年预计40%的电商零售增速，该行认为17年将会有3%的稳定需求增长。