“大空头”Hugh Hendry流年不利关闭旗下基金，还留下一封告别信

本文来自“Wind资讯”。

香港万得通讯社报道，Hugh Hendry在十年前因完美的逆向市场操作大获成功，被誉为传奇基金经理。十年后，Hugh Hendry决定关闭经营15年的Eclectica Absolute Macro对冲基金。该基金年初至今已经亏损了9.8%，之前管理着数十亿美元的资产，如今遭到大规模的赎回之后，资产规模只有3060万美元。

(Eclectica Absolute Macro 对冲基金近七年的投资回报明细)

Hugh Hendry在投资者的告别信中，否认了之前的自己。

以下是告别信的主要信息：

事情本不该变成这样的，特别是今夏的经济并没有出现大的问题。

如果有什么能让我们更信服这个结果，那就是全球经济复苏太低调了：这还是第一次，全球各地区经济都在增长，我估计这还得持续很长时间。潜在的风险是特朗普总统的不确定性、朝核危机以及金融监管的负担，这一切让管理少量资金池变得不现实。就像我之前说过的，这一切本不该变成这样。

在我退出之际，还是要和大家分享我们团队的观点。经济持续增长对投资是好消息，因为它为股市的继续增长提供了动力。同时，我也没有看到有利率突然上升打断股市走高的潜在风险，大宗商品的行情已经显示全球经济好转，行情有可能持续向好。好消息来自方方面面，且非常多。

但这些，对我来说是坏消息：因为我的基金收益与风险资产走势是负相关的(如果股市高涨，我的基金收益就下降)。

我差点忘了，我的基金客户并不喜欢我们投资股市。这对于我们来说，真是一个难题，因为我们在2013年之后一直宣称股市是一个安全的赌注。

现在我要解释一下，为什么说“市场错了”

为了清晰明了，不烦梳理一下十年来市场与央行之间的关系。2009年，美联储和欧央行祭出杀器QE(量化宽松政策)。债市对此是非常不欢迎的，因为这可能引发严重的通货膨胀的问题。

在这件事情上，作为经济危机的伯南克很有见地。

市场在2009年和2010年，股市大跌期间也做好了通胀准备，但最后都失望了。因为QE虽然挽救了金融系统，但只是将货币分配给了富人，货币在这部分人受众流动性有限，不会产生货币的银行效应。

2013年，美联储称将逐渐减缓QE规模。然而市场早已闻风而动，美国国债在4个月间收益率从1.6%升至2.9%。这样大的市场影响，如此快速的市场反应市美联储始料未及的。市场预料美国可以承担利率水平，但在经济增速放缓、油价崩跌和现实面前，当时的货币紧缩政策怎么看都有些为时过早。

自制2016年，投资者们终于向央行的QE政策低头。我也是这个认输阵营中的成员，自2012年开始，我们的基金投资回报就表现很不好。

再说说美国历史上，失业率低于4.5%的关键时间点。当然我会忽略2000年和2006年。我认为1965年更有启发性，没有大的泡沫资产的环境。1964年年中，CPI为1.7%，1965年下降到1.2%。当时的失业率也低于4.5%，与现在的情况非常相似。

1965年的通胀水平也几近失控，通胀水平达到2%已经是30年后的1995年。

现在雇佣率、失业率和职位空缺几乎重合，劳动市场紧张将推动工资上涨，几乎构成一个自给自足的通胀周期。

今年，债市大举下调了美债收益率，认为美国经济会陷入衰退。我并不同意这种观点，我认为他们这样做削弱了美联储的应对能力。可以预见的是美国经济继续增长，劳动市场紧缩，利率调整将不可避免。

不管从事从经济状况还是从债市信号看，现在都不是分散投资风险的好时机。到2019年，各类资产市场都将面临波动上升，遗憾的是我已经不能在参与其中了!（编辑：何钰程）