美通胀风起了，但或许会重归平静

风来了，通胀起了;风走了，一切或将重回平静。招商证券认为，推动此次美国CPI走高的更多的是即时的冲击而非趋势性的因素，难以对美联储加息决策造成实质性的影响。

智通财经APP获悉，美国8月通胀数据超预期。CPI同比1.9%，高于预期1.8%及前值1.7%;核心CPI同比1.7%，高于预期1.6%，连续第四个月停留在1.7%。CPI数据发布后市场预期美联储年内加息概率上升，美元走高。

招商证券认为，8月美国通胀数据“外强中干”，未来难以持续，主要有以下几个原因：

飓风Havery吹高油价

飓风Harvey席卷美国能源中心德州，使得当地大量炼厂停工，导致汽油价格曾短期飙升，8月环比涨幅达6.3%。此外，能源项目中的燃料油(fueloil)价格环比亦上涨2.9%，而能源服务价格则微幅下跌0.1%。

Harvey飓风过后，美国炼厂和输油管线便立即重启运营，汽油价格随即下跌。从历史上看，飓风对汽油、原油价格的影响持续时间较为短暂，未来能源价格难以对CPI形成持续推动。

房租上涨支撑核心通胀

核心通胀中的居所(shelter)8月环比上涨0.5%(同比3.3%)，创下2005年以来的新高。其中主要住所租金(rent of primary residence)价格环比上涨0.4%(同比3.9%)，业主等价租金(owners'equivalentrent of residences)环比上涨0.3%(同比3.3%)。

驱动住所租金上涨的主要项目是“离家住宿”(lodging away from home)，特别是酒店住宿，环比增速从7月的-4.9%攀升至8月的5.1%。这很可能受到季节性因素和飓风Harvey的影响，未来也难以持续。

除能源和住房外，CPI其他项目的增长疲弱

食品价格波澜不惊，仅微幅上涨0.1%，同比上涨1.1%。8月温和上涨的项目还包括机动车保险、医疗健康、休闲。机票、二手车等项目环比下跌，前几个月对CPI增速有所拖累的处方药和无线电话服务价格8月跌幅有所收窄。除去能源、食品和居所的CPI同比增速仅为0.5%，创下2003年年12月以来的新低。

美国薪资增长仍然疲弱，未来难以推升通胀

今日BLS发布的薪资数据显示，8月实际时薪和周薪环比均为负增长。8月名义时薪仅小幅上升0.1%，实际时薪环比下降0.3%;实际周薪8月环比跌幅达0.6%。目前美国劳工市场的紧张似乎并未传导至工资，更不用说推升通胀了。

此次通胀数据难以对美联储年内加息造成实质性影响

鹰派和鸽派的票委们都能在此次的通胀数据中找到一些支持其观点的证据，此次数据只会加剧美联储内部的意见分化，难以改变票委们的立场。而根据以上分析，招商证券倾向于认为此次通胀走高只是“暂时的”。

风来了，通胀起了;风走了，一切或将重回平静。总体来看，推动此次CPI走高的更多的是即时的冲击而非趋势性的因素，难以对美联储加息决策造成实质性的影响。