威高(01066)、乐普和微创医疗(00853)2017上半年业绩大比拼!

作者: 智通编选 2017-09-14 19:40:33
近日,中国医疗器械领域耗材型企业三巨头威高、乐普和微创医疗相继公布了2017年上半年业绩。今天,就让三角君带领各位看看这三家企业哪家业绩更强,业务表现如何?

本文来自“麦科田医疗”微信公众号,作者为“器械三角君”。

核心提示:近日,中国医疗器械领域耗材型企业三巨头威高、乐普和微创医疗相继公布了2017年上半年业绩。今天,就让三角君带领各位看看这三家企业哪家业绩更强,业务表现如何?

收入、利润及费用对比




表一:威高、乐普和微创收入及费用对比(微创收入为2.17亿美金,按汇率1美金=6.5人民币换算)

从上表可以看出,耗材型三巨头的营业收入威高最大,几乎是老二老三的总和,堪称巨无霸。

高毛利率是耗材型企业的一大亮点,三巨头的毛利率都超过了60%,其中微创的毛利率依然是最高的,超过了70%。相比之下,设备型企业的毛利率普遍较低,大约在40-60%之间,比如迈瑞医疗,毛利率在55%左右,已经算很高的了。

从三巨头的研发投入来看,微创的最高达到了12%,威高乐普则不分伯仲,在4%左右。

按照人均产值来看,微创再次领先,人均产值达45.2万元。乐普以人均产值39.9万元居第二,而营收最大,人数最多的威高人均产值约为33.4万元,比微创少10多万。可见在人均效益上微创还是很有竞争力的!

以上看来,微创无论是在毛利率、人均产值还是在产品含金量上的表现都非常抢眼,乐普则中规中矩,巨无霸威高拥有绝对的大体量,但相较之下似乎少了些肌肉和耐力。

分产品线大比拼

作为耗材型巨头,他们的产品线各有特色,也反映出了公司高层的战略区别。威高依旧专注在一次性耗材、骨科和透析领域,近年来在透析领域投入大量资源;微创靠心血管支架起家,2014年收购美国Wright Medical骨科业务成功转型。乐普的多元化走得更远也更有声有色,围绕心血管疾病的优势,扩展到制药,体外诊断,慢病管理等领域。

近年来,威高下大力气进行销售渠道整合及产品结构调整。财报显示,这个巨无霸的客户总数已达5428家(包括医院 3149 家、血站 414 家、其他医疗单位679 家和经销商 1186 家)。不仅客户数量在增长,单客平均销售额也较去年同期增长了9.6%。在产品结构调整方面,重点推进医用针制品及特殊用途输液器等高附加值的产品销售,效果也十分明显,以预充式注射器为例,半年销售额达3.69亿,增长26.5%。

再来看乐普,围绕心血管领域多元化发展是她的一大亮点,迄今已形成医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态四大业务板块。具体表现如下:

不满足于心血管领域,乐普近年来还通过投资并购进入血液透析和体外诊断领域。

2016年2月,向四川睿健医疗科技有限公司(一家做血液透析的企业)增资人民币7000万元,获得 18%股权,正式进入血液透析领域。意图复制其在心血管领域的发展路径,分享血透行业高增长收益,寻找新的重大经济增长点。

乐普在体外诊断领域的布局则更为迅速。先是从心脏标志物POCT入手,进入血栓弹力图和血凝检测,而后通过收购布局大型酶免、化学发光、基因检测等体外诊断业务。今年5月,乐普出资9546.8万元收购恩济和63.65%股权,并表示未来将继续收购剩余股权。恩济和拥有品类齐全的生化诊断试剂,此次收购让乐普得以完善生化检测,IVD 产业格局已逐渐显现。不知道传统国产IVD企业们是否如坐针毡?

同样是心脏支架起家的微创,2014年通过收购美国Wright Medical骨科业务成功进入骨科领域。经过多年整合,该业务已进入稳步上升通道。财报显示上半年实现营收7.09亿,增长2.9%,是收购骨科业务以来的最高增幅,北美业务和日本业务更是实现了超过5%的增长,成绩斐然。

分区域表现情况


从区域的角度来看,三巨头在国内和国际业务分配最合理的是微创,国内占49.1%,国际占50.9%,和迈瑞医疗的分布差不多。这完全归功于2014年1月对Wright Medical骨科业务收购和整合。而威高和乐普,虽然也在强调要大力发展国际业务,但从财报显示效果并不明显。

在2014年以前,和威高及乐普一样,微创也是纯国内市场为主的公司。通过查看他2013年的营收分布,总收入为9.39亿人民币,其中80%来自心脏支架业务,其中95%来自国内业务,海外业务占比不超过5%。而到了2014年,微创成功收购Wright骨科业务后,直接把骨科业务总部搬到了美国田纳西州阿灵顿市,彰显了其在国际化布局的野心。

经过多年整合,微创的骨科业务在各区域表现如下,可以说是非常成功。

在查看财报过程中,笔者还发现一个有意思的小细节:巨无霸威高集团共有员工10693人,仅4人在香港或欧洲居住,其余均在国内。而微创集团在全球共有3123名雇员,其中755名为海外员工,分布在亚太地区、欧洲、中东、非洲、澳大利亚及美国,占员工总数 24%。由此可见,在人力资源国际化分布上,微创已经大幅领先。

掌门人常兆华的海归背景,大股东是来自日本的大冢制药......这些因素让微创自带国际化属性,相信未来微创会在国际市场上有更强劲表现!

结束语

有人说威高像强生,规模最大,微创像美敦力,技术最好,乐普像雅培,既有器械又有药,凭借在国内创业板上市的优势,近年来并购与资本运作非常成功。未来这三大巨头能否继续保持优势,成为中国的强生、美敦力和雅培?让我们拭目以待!(编辑:何钰程)

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