兴业证券:维持天齐锂业(09696)“审慎增持”评级 目标价86.15港元

据兴业证券测算,锂精矿及锂盐今明年价格有望维持相对高位,助力天齐锂业(09696)及联营公司SQM利润释放。

智通财经APP获悉,兴业证券发布研究报告称,维持天齐锂业(09696)“审慎增持”评级,目标价86.15港元,较现价有39.5%涨幅,建议投资者关注。公司锂资源100%低成本自给,尽享选矿端、冶炼端利润。经该行测算,今明两年全球锂资源供需平衡,锂精矿及锂盐价格有望维持相对高位,助力其及联营公司SQM利润释放。此外,天齐目前财务杠杆低、现金流充足,锂盐产能及下游业务布局有望加速。

报告中称,1)2022H2锂业利润部分向矿端集中,一体化公司更受益。天齐有效掌握格林布什采矿权,收入并表,并包销50%化学级锂精矿,锂资源100%低成本自给,尽享选矿端、冶炼端利润。得益于锂资源优势,2022H1天齐毛利率84.1%,其中锂精矿毛利率77.05%、锂盐毛利率87.54%,行业领先;预计2022Q3毛利率维持领先地位。2)行业景气,利润释放。经该行测算,2023年全球锂资源整体供需平衡,锂盐价格有望维持相对高位,锂资源+锂盐一体化龙头利润释放。

该行表示,截至2022H1末,公司持有SQM22.16%股权,按权益法入账。SQM有阿塔卡玛盐湖开采权,目前配套锂盐产能21万吨,全球第一。锂盐量价齐升、化肥化工类产品价格走高推动SQM2022H1归母净利润同比+949%,天齐确认投资收益23.26亿元。预计今明两年SQM利润额维持高位。

此外,天齐2022年7月在港上市,净募资130.62亿港元,还清SQM并购贷款余额,7月底资产负债率降至28%,指引后续资产负债率维持在40%以内。同时还引入中创新航、LG化学、德方纳米等基石投资者,与下游客户利益绑定。公司与中创新航、北京卫蓝合作,拟发力锂盐下游业务,拓展长期空间。

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