贵州茅台(600519.SH)预计前三季度净利增长19% 白酒板块买入时点何时出现?

10月12日晚间，智通财经APP获悉，“股王”贵州茅台(600519.SH)发布2022年1-9月主要经营数据，经初步核算，公司前三季度预计实现营业总收入897.85亿元左右，同比增长16.5%左右，预计实现归母净利润443.99亿元左右，同比增长19.1%左右。

若以此计算，公司第三季度预计实现总营收约303.41亿元，同比增长约18.73%;预计实现归属于上市公司股东的净利约146.05亿元，同比增长约15.8%，环比增长16%。

三季度以来，虽然局部区域仍有疫情复发，但茅台以礼赠、小范围消费等场景为主，需求相对刚性，加之深厚的品牌壁垒，动销较为稳健，未受到太大疫情冲击，继上半年的亮眼表现之后，Q3单季总营收和净利润依旧保持了15%以上的同比增幅，基本符合此前市场预期。

来自一线市场的调研显示，刚刚过去的中秋国庆期间，尽管白酒市场起伏不定，但茅台系产品表现令人振奋。

据北京、上海、广州多地酒商以及京东、永辉电商商称，尽管多地白酒消费市场旺季不旺，次高端和高端酒动销平淡低于预期，但与此相反，53度飞天茅台酒销售依然供不应求、动销良好。其开瓶率亦有提升且终端价格稳定，成为白酒消费市场难得的“定海神针”。

价格方面，当前飞天茅台散瓶/原箱批价2750/3050元左右，旺季期间渠道反馈批价略有下跌，但整体波动不大，后续或将逐渐企稳，回款发货节奏正常，库存半个月以内、维持较低水平。

光大证券认为，整体来看茅台需求较为稳定，即使在疫情散发、消费弱复苏的背景下，亦可以取得优于同业的经营成果。且公司坚定改革步伐，增强渠道掌控能力，布局细分市场，品牌势能有望继续释放，全年加速增长确定性较高。

无独有偶。除了贵州茅台，还有不少酒企同步跟进披露了经营数据。

山西汾酒预计1月-9月实现营业总收入221亿元左右，同比增长28%左右;预计实现净利润70亿元左右，同比增长42%左右。

今世缘预计1月-9月实现营业总收入65.18亿元左右，同比增长22.18%左右;预计实现归属于上市公司股东的净利润20.81亿元左右，同比增长22.53%左右。

水井坊预计1月-9月实现营业收入38亿元左右，同比增长10%左右;预计实现归属于上市公司股东的净利润11亿元左右，同比增长5%左右。

一般来说，“金九银十”算得上是白酒消费的传统旺季，但今年的十一长假，因为疫情等原因，宴席、聚餐受到影响，消费场景被压缩，最终导致白酒消费也普遍遇冷，表现出旺季不旺的势头，这也使得市场对于酒企业绩有了一定的担忧。

但从数据来看，目前已披露业绩的白酒企业净利同比均实现增长，这在消费场景受到影响的背景下已经是难能可贵。

业内人士表示，第三季度由于涵盖了暑假、中秋，是宴席、旅游、商务的重要高峰期，所以是白酒特别是名酒的销售旺季。上述披露经营数据的酒企作为名酒，在宴席、商务等市场层面具有很强的刚需性，可以理解为在第三季度保持了较好的发展态势。

展望四季度，华西证券认为，今年持续受到疫情+经济影响，中秋国庆白酒行业动销同比相对较弱，Q4主要期待在于消费行业边际复苏，逐步去化库存，预计Q4白酒各公司控价调整大于追求更高的收入利润增速，因此收入利润预计很难大幅度超预期。

不过，从估值来看，白酒板块个股由于两年疫情影响，股价估值已经陆续调整到合理位置，因此市场关注度在持续增大。基于明年的布局来看，白酒板块部分标的布局性价比已经在凸显，一方面基于业绩确定性，另一方面基于稳健业绩下的低估值。

另外从市场风格来看，较多板块当前由于估值或基本面有所分歧，而白酒板块由于其调整较低的位置及业绩稳健性，尤其是高端白酒，逐步承担了避风港作用。后期一旦政策有所松动，也会面临较强的右侧弹性，因此当前来看，布局的胜率较高，尤其是处于四季度估值切换时期。

投资机会上，华西证券推荐明年业绩确定性强的茅台和低估值兼管理层改革成效逐步显现的五粮液，次高端推荐基本面稳健白马股汾酒和调整期结束具备性价比的洋河。弹性角度推荐全国化的酒鬼和舍得，重要买入时点或为三季报前后。