中信证券:OPEC+大幅减产落地 油价有望震荡上行

OPEC+内部表现减产挺价的决心,有望对油价形成有力支撑。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,10月5日,OPEC+会议决议减产200万桶/天,远超预期带动布伦特原油价格周内上涨10美元/桶。OPEC+内部表现减产挺价的决心,有望对油价形成有力支撑。近期俄乌战争再度加剧,油价有望在供应收紧及地缘政治影响下高位震荡,积极推荐中国海上油气龙头,推荐具有油气资源的龙头企业。同时,油价上涨,油头公司能源成本增加,煤炭价格相比之下较为稳定,美国天然气、乙烷价格走低,利好煤化工龙头企业及乙烷深加工龙头。

中信证券主要观点如下:

OPEC+减产落地,有力支撑油价上涨。

2022年10月5日,OPEC+月度会议决定自2022年11月起,将石油总产量日均下调200万桶。同时,OPEC+宣布本轮减产协议的有效期将延续至2023年12月末,将技术委员会会议由每月召开一次改为每两个月召开一次,但技术委员会随时有权召开临时部长级别会议。与此前9月会议上决议减产10万桶/天相比,此轮减产是2020年以来首次大规模减产,减产规模相当于全球日均石油需求的2%。此次减产中,俄罗斯与沙特的基准下调幅度最大,为52.6万桶/日,其次为伊拉克、阿联酋、科威特等中东国家。由于此前OPEC+增产幅度不及预期,预计此次的实际减产量小于200万桶/天,根据该行测算实际减产量约为80-90万桶/天。此轮减产落地充分表现了OPEC+内部团结一致减产挺价的决心。短期来看,10月3日-7日当周布伦特油价上涨10美元/桶,反映了供应端变化对油价的强烈影响,长期来看,OPEC+释放加强合作的信号有望对油价形成有力支撑。

美国通胀及衰退压力凸显,多举措应对油价上涨。

2022年4-8月份,美国消费者价格指数CPI同比上涨幅度分别为8.3%、8.6%、9.1%、8.5%和8.3%。高通胀压力下,美国经济数据放缓,出现衰退。油价此番上涨再次向美国施压,多项举措应对油价上涨。10月5日美国白宫发表声明称,在总统拜登的指示下,能源部将在下个月从战略石油储备(SPR)中再向市场提供1000万桶石油,属于此前宣布的1.8亿桶计划的一部分。根据EIA数据,9月30日当周美国SPR库存减少619.4万桶至4.164亿桶,与年初相比已经减少了1.8亿桶,在当前地缘冲突加剧的背景下,后期美国SPR释放空间或相对有限。美国政府多次与本土油企进行协商增加资本开支,但油企保持谨慎,供应端无明显改善。此前美伊谈判无实质进展,原油供应端新增有限,进一步支撑原油供应端收紧的格局。

欧盟启动第八轮对俄制裁,多方博弈可能引发供应端大幅波动。

欧盟委员会10月6日表示,欧盟已批准对俄罗斯实施新一轮制裁,禁止超过价格上限的俄罗斯石油通过海路运输至第三国。但是欧盟各国仍无法就俄油价格上限达成一致,仅增加了运输服务的石油上限。欧盟内部分歧进一步凸显,该行预计俄油出口实际影响有限。若俄罗斯大幅减产或出台相应反制裁措施,油价有望迎来新一轮的大幅波动。

国际政治风险加剧,油价有望波动上涨。

据新华社报道,9月27日“北溪”天然气管道海上管线在丹麦博恩霍尔姆岛附近发生泄漏,海面形成直径1公里的“气泡圈”。据俄新社最新报道,10月8日克里米亚大桥发生爆炸,地缘政治风险再度加剧。从北溪管道泄露到炸克里米亚大桥爆炸,俄乌战争有持续且扩大化趋势,或将继续推高国际油价,该行预计2022年10月-12月,油价有望维持在100-110美元/桶高位波动,长期来看,2023-2024年油价中枢有望随着地缘政治事件的弱化波动下降,但中枢仍上移至历史平均水平以上。

风险因素:地缘政治加剧的风险,国际油价大幅波动的风险,全球疫情防控不及预期的风险,下游需求不及预期的风险。

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